酒店及餐饮:深蹲起跳 整装待发
短期看数据恢复。部分公司发布业绩预告,海底捞超预期,九毛九、海伦司略低于预期,首推海伦司、奈雪,九毛九。海伦司深蹲起跳,23 年有望释放高弹性;奈雪今年以来盈利持续改善,目前若看24 年估值仍具备性价比。
海伦司:22 年因疫情影响,加上出于审慎考虑大额计提,业绩低基数,目前日销稳定在1-2 万,海伦司越采取类加盟模式,当前12 家门店,与当地物业方合作开店,资产投入更轻,产品品类更丰富,或将成为公司未来扩张的主要思路,随着线下需求复苏,越模式定位年轻人+下沉市场+性价比,23 年业绩有望释放高弹性。
奈雪的茶:线下消费回暖带动量价逐步恢复,降本措施效果渐显,业绩预期逐步兑现,全年集团层面有望实现盈利。公司2 月经营数据:平均店效同比恢复至持平,平均订单量同比恢复至约115%,客单价为34.4 元,同比恢复至约90%。1 至2 月累计,同店恢复到略高于90%。市场关注点在于UE 模型能否跑平和盈利,1- 2 月收入端持续恢复,业绩预期逐步兑现,我们预计22-24 年EPS 为-0.2 元/0.11 元/0.38 元,对应PE 为-36/66/19 倍(依据2023/3/6 收盘价),目前若看24 年估值仍具备性价比。
海底捞:模型改善超市场预期,短期看数据恢复,长期看模型变化对品牌影响,短期看月度数据恢复,以及逐步恢复可能带来公司开店指引变化,长期看模型变化(店面人力减少,正式员工减少,小时工增加)对品牌力影响和品牌年轻化,若按翻台不到4 不开新店测算,现价对应空间较为有限,公司估值提升来源于利润率改善逻辑和未来门店增长逻辑。
九毛九:确定性较好,主品牌稳健,关注副品牌复制扩张进度,太二单月数据恢复良好,基本符合预期,怂火锅网红店效应持续,华南及新一线城市排队火爆,赖美丽广州两店,怂或者赖美丽模型孵化,拓店有一定可能超预期,公司业绩确定性较好,需关注副品牌今年开店是否会超预期。
风险提示:门店扩张不及预期,新品牌孵化不及预期,食品安全风险,行业竞争加剧,线下客流恢复不及预期;文中所有测算仅为依据前提假设的情景分析。