快递：一月多因素影响件量增速 顺丰增速优于同业

　　1 月快递经营数据公布（数据来源：各公司公告、国家邮政局）业务量：全国快递一月完成业务量72.3 亿件，同比下滑17.56%，上市公司顺丰（9.57 亿件，同比-3.24%）＞圆通（11.21 亿件，同比-15.65%）＞申通（8.06 亿件，同比-18.5%）＞韵达（9.98 亿件，同比-33.9%）。一月存在春节错峰因素（22 年春节在2 月），导致件量下滑较大，顺丰同比下滑最少，优于同业。

    　　单票收入：全国快递业务1 月单票收入10.62 元/票，同比+1.58%，上市公司韵达（2.75 元，同比+4.96%）＞申通（2.70 元，同比+4.25%）＞圆通（2.74 元，同比+0.59%）＞顺丰（17.06 元，同比-2.35%）。通达系稳中有升，韵达单票收入同比增幅最大。

    　　由于1 月春节错峰及23 年春节线下活动对线上分流因素，快递整体件量表现一般。我们认为由于22 年疫情防控影响，快递增速和电商增速均处于低位，随着23 年经济生活恢复和电商渗透率回归提升通道，以及受益于下沉市场带来的快递小件化趋势持续，23 年行业整体件量增速可期。同时龙头快递公司基本在21 年达到资本开支顶峰，23 年会延续资本开支收窄趋势，件量规模提升带来业绩提升边际减弱，单票成本下降力度减弱，价格战不具备性价比，预计23 年龙头快递公司仍将延续稳健经营、盈利修复和市占率持续提升均衡的策略，行业格局稳定。

    　　风险提示：行业竞争加剧、电商渗透率不及预期、宏观经济不及预期等。