2023年1月家电零售和企业出货端数据解读：“消费提振年”明确促销费重点 春节节点提前影响1月白电销售

　　本期投资提示：

    　　空调出货端：1 月空调行业内外销同比下滑明显。2023 年1 月空调行业实现产量1042 万台，同比下滑20.29%；销量1031 万台，同比下滑22.57%，其中内销434 万台，同比下滑22.34%，出口597 万台，同比下滑22.74%。产量方面，2023 年1 月空调产量同比有所下滑；内销方面，空调单月内销量延续下滑趋势；外销方面，空调单月外销量同比亦呈下滑趋势。

    　　空调零售端：1 月双线均有较大幅度下滑。1 月空调线上、线下零售额双位数下滑。根据中怡康线下数据，1 月份空调线下零售量/额分别同比下滑30.2%/31.3%，线下销售同比持续负增长。根据通联数据显示，1 月份空调线上零售量同比下滑27.08%，零售额同比下滑23.53%。价格方面，1 月线下终端零售均价同比下降0.87%至4315 元，自2021 年来首次出现下滑趋势；线上行业零售均价同比上涨4.86%至3518.90 元。

    　　冰洗线下销售持续下滑，海尔市占率保持领先。冰箱1 月线下零售量/额分别同比下降34.1%和34.6%，洗衣机线下零售量/额同比下降23.7%/24.6%。厨电方面：1 月烟灶零售持续下滑，新兴厨电均价变动分化。传统大厨电：根据中怡康数据，2023 年1 月油烟机线下零售量和零售额分别同比下降35.6%和35.8%，燃气灶零售量和零售额分别同比下降30.5%和29.9%，延续负增长态势。新兴厨电：2023 年1 月洗碗机线下实现销售量0.75万台，同比下滑35.38%，实现销售额0.56 亿元，同比下降33.42%，1 月洗碗机线下市场均价为7538 元，同比提升3.64%。厨房小家电：通联数据显示，2023 年1 月厨房小家电品类销售量、额情况分化。电饭煲销量同比下降34.89%，销额同比下降23.40%，均价同比增长17.64%；破壁机销量、额同比分别下降3.08%/3.98%，均价同比下降15.54%；养生壶销量、额同比分别下降18.66%/16.41%，均价同比提升2.75%。

    　　生活小电器：机器人吸尘器销额提升，智能投影景气度低迷。清洁电器：根据天猫线上销售数据，2023 年1 月扫地机器人线上销量27.38 万台，同比下降22.94%，销售额4.59亿元，同比下降5.25%，均价1677.64 元，同比上升22.96%。1 月吸尘器实现线上销量52.86 万台，同比下降22.10%，销售额2.83 亿元，同比下降28.27%，均价535.78 元，同比下降7.92%。1 月洗地机实现线上销量18.29 万台，同比提升27.94%，销售额4.43亿元，同比下降1.51%，均价2421.80 元，同比下降23.02%。个护电器：根据天猫线上销售数据，2023 年1 月按摩椅线上销量7.17 万台，同比下降36.02%，销售额3.85 亿元，同比下降23.87%，均价5367.8 元，同比上升18.98%。智能投影：根据天猫线上销售数据，2023 年1 月投影仪实现线上销量35.82 万台，同比下降19.31%，销售额7.54 亿元，同比下降29.16%，均价2104.17 元，同比下降12.21%。

    　　投资要点：2022 年11 月以来地产三箭齐发叠加疫情政策持续优化，家电配置价值凸显。

    　　我们梳理出以下三条主要投资主线：1）地产链：大厨电和白电板块具有较强的后地产属性，大厨电板块首推标的老板电器，除传统厨电以外，推荐集成灶行业的两大龙头亿田智能和火星人；白电板块首推标的为海信家电，三大白电龙头海尔、美的、格力亦会受益；2）新消费：成长性板块估值经历回调，产品迭代创新可期，推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技、科沃斯；推荐国内龙头地位稳固，海外需求放量在即的极米科技以及影院租赁业务持续复苏，车载业务有望打开公司长期成长天花板的光峰科技；3）上游核心零部件：盾安环境：热管理核心零部件龙二，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理龙一，储能温控和机器人业务打开新成长赛道；华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。