光学光电子系列报告之四：投影设备行业剖析 关注发展趋势及新兴应用

　　【投资要点】

    　　光机是投影设备的核心零部件，包括合光系统、照明显示系统和成像系统。作为精密光学设备，光机设计除三大系统设计外，同时需要考虑光机生产可行性而进行公差设计，需要基于几何光学、波动光学、材料科学等专业领域技术，形成一套适于量产的光机方案。

    　　由于光学设计的专业性和复杂度，目前仅少数智能投影设备行业企业具备光机自研能力。

    　　“4K +三色激光”结合正成为高端家用投影的发展趋势。长焦激光1080P 或4K 组合，超短焦1080P 小型化方案将激光投影的售价带入消费者易于接受的区间。根据洛图科技的数据显示，2017-2022 年，中国家用激光投影市场的复合增长率达到44%。随着Vidda 和坚果旗舰投影新品的销售，使三色激光份额显著提升至35%。2022 年，4K三色激光的出货量份额超过10%，较2021 年大涨7.4 个百分点，洛图科技预计2023 年“4K +三色激光”的市占率有望超过15%。

    　　DLP 已通过车规级认证，意欲颠覆外部照明认知。整车厂和Tier1 供应商可以通过动态地面投影技术（DGP）来创建包含动态变化标识的个性化内容或者全彩色的视频，重塑消费者对外部照明的认知。小型投影仪可以嵌入到车门面板、侧视镜、脚踏板、前后保险杠以及整个汽车的大量其他位置，起到人机交互、广播通信、预警提示等功能。DGP 体积小巧、成本可控，应用落地可行性较强。

    　　【配置建议】

    　　通过对投影设备上中下游的拆解来看，我们建议重点关注具有原创ALPD激光光源的光峰科技（688007.SH），能有效帮助公司更好的掌握投影设备核心部件光机的设计能力，另外也可快速拓展至车载等新兴领域；建议关注家用投影机龙头厂商极米科技（688696.SH），随着新品的推出，公司有望收获新的增长动能；建议关注全球投影系统零部件的核心供应商中光学（002189.SZ）。

    　　【风险提示】

    　　下游需求恢复动能不足；

    　　技术迭代、降本节奏不及预期；

    　　新兴领域应用拓展不及预期。