江苏新能(603693):2022年预增53% 海风业绩拉动有望进一步释放

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王蔚祺/陈抒扬 日期:2023-03-06

  事项:

      近日,公司公告2022 年度业绩快报,初步核算2022 年公司实现归母净利润4.71 亿元,同比增长53%。

      国信电新观点:

      1)公司预计2022 年度实现归母净利润为4.71 亿元,同比增长53%,主要系2021 年度公司对生物质发电相关长期资产计提减值准备,使上年同期归母净利基数相对较小;已完成股权交割的大唐国信滨海302MW海风项目40%和全容量并网的如东H2# 350MW 海风项目对公司2022 年度业绩贡献增加。

      2)2022 全年江苏陆上风电、海上风电利用小时数分别达到1705h、2455h,同比减少17%、3%;2023 年1月江苏陆上风电、海上风电利用小时数分别达到173h、232h,同比增加14%、29%,环比增长40%、8%。2023开年江苏来风情况向好,将对公司业绩形成正向支撑作用。

      3)考虑到2022 年度江苏地区风资源弱于2021 年度,同时结合当前公司的省外资源开发进展,我们下调公司盈利预测。预计公司2022-2024 年归母净利润为4.71/6.80/7.71 亿元(原预测5.73/7.00/10.09 亿元),增速53%/45%/13%,摊薄EPS 为0.53/0.76/10.87 元,对应2022-2024 年动态PE 为25.4/17.6/15.5倍,维持“买入”评级。

      评论:

      2022 年度公司业绩预增53%,2023 开年江苏来风情况向好公司预计2022 年度实现归母净利润为4.71 亿元,同比增长53%。其中,2022Q4 公司归母净利润为0.90亿元,同比增长18%,环比增长122%。公司业绩预增的主要原因:(1)上年比较基数因计提减值准备相对较小。2021 年度公司对生物质发电相关长期资产计提减值准备,使上年同期归母净利基数相对较小;(2)海上风电对公司业绩贡献增加。2021 年11 月公司完成大唐国信滨海302MW 海风项目40%股权交割,2021年12 月公司控股的如东H2# 350MW 海风项目全容量并网,上述海风项目对公司2022 年度业绩贡献增加。

      根据龙源电力公布的月度风电发电量和装机容量数据,我们测算出2022 全年江苏陆上风电利用小时数均值为1705h,同比减少17%;海上风电利用小时数均值为2455h,同比减少3%。2023 年1 月14 日,江苏迎来开年首个寒潮,雨雪大风天气加剧。2023 年1 月陆上风电、海上风电利用小时数均值分别达到173h、232h,同比增加14%、29%,环比增长40%、8%。2023 开年江苏来风情况同比向好,将对公司业绩形成正向支撑作用。

      投资建议:下调盈利预测,维持“买入”评级

      考虑到2022 年度江苏地区风资源弱于2021 年度,同时结合当前公司的省外资源开发进展,我们下调公司盈利预测。预计公司2022-2024 年归母净利润为4.71/6.80/7.71 亿元(原预测5.73/7.00/10.09 亿元),增速53%/45%/13%,摊薄EPS 为0.53/0.76/10.87 元,对应2022-2024 年动态PE 为25.4/17.6/15.5倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      风光资源季节性波动导致业绩不及预期;项目装机增速不及预期;生物质发电板块减亏进展不达预期。