钢铁定期周报:库存继续下降 PMI超预期提振普钢表现 关注两会期待政策端利好传导

类别:行业 机构:华福证券有限责任公司 研究员:王保庆 日期:2023-03-05

投资要点:

    投资策略:本周,五大钢材产量为947.25万吨,环比上周+15.14万吨。

    库存方面,主要钢厂合计库存为 667.61万吨,环比上周-18.53万吨;社会库存合计为 1652.32万吨,环比上周-17.10万吨;本周高炉和电炉开工率上升。普钢:连续五周实现增产,但受制于上游材料成本增速有所放缓。需求方面,PMI超预期,下游开工继续回暖,市政和基建相关数据仍然好于房地产,但是2月地产数据也在转好。库存方面,本周库存再次下降。政策端,两会前各项促经济政策持续发力,钢材基本面正延续边际向好态势。特钢:3月家用空调行业排产同比上涨8%,特钢板块需求即将迎来修复,在当前能源自主可控、新型能源体系加快规划建设的背景下,煤电与核电机组建设相关特钢和加工标的有望显著受益。个股:建议关注地产需求端修复预期的华菱钢铁(000932),镍价下行带来成本端修复的抚顺特钢(600399),能源投资相关武进不锈(603878)、久立特材(002318)和2023年增量集中释放的甬金股份(603995)。

    一周回顾:本周,钢铁行业上涨1.04%,沪深300指数上涨1.71%。钢铁三级子行业及相关行业中,长材涨幅最大,钢铁耗材跌幅最大。截至3月3日,钢铁行业PE(TTM)估值为18.62倍,估值处于所有行业的中游水平。子行业及相关行业中,铁矿石和焦煤估值最低,分别为9.60倍和6.74倍;钢铁耗材和板材估值较高,分别为30.34倍和28.08倍。

    重大事件:宏观:中国2月官方制造业PM1为52.6,预期为50.5,前值50.1;非制造业PMI为56.3,前值54.4。行业:3月家用空调行业排产同比上涨8%;工信部:2023年力争实现废钢铁利用量达到2.65亿吨。

    钢铁产业链及库存:上游:焦煤期货主力合约收盘价为2004元/吨,环比上周-45.5元/吨;库存:合计(独立焦化厂+钢厂+港口)1831.9万吨,环比上周+17.28万吨。焦炭:价格:焦炭期货主力合约收盘价为2967.5元/吨,环比上周+15元/吨;库存:合计(独立焦化厂+钢厂+港口)915.92万吨,环比上周+17.38万吨。铁矿石:铁矿石港口合计 14000.56万吨,环比上周-227.7万吨。大中型钢厂铁矿石平均可用天数18天,环比上周+1天。中游:高炉:

    全国高炉(247家)开工率为81.07%,环比上周+0.09%;电炉:全国电炉开工率为62.18%,环比上周+5.13%。合计(螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板)产量为947.25万吨,环比上周+15.14万吨。主要钢厂合计库存为667.61万吨,环比上周-18.53万吨;社会库存合计为 1652.32万吨,环比上周-17.1万吨。单位盈利能力:截止至3月3日,螺纹钢毛利730.59元/吨,同比上周+63.96元/吨;中板毛利1569.08元/吨,同比上周+41.61元/吨;热轧卷毛利1561.45元/吨,同比上周+45.40元/吨;冷轧毛利441.45元/吨,同比上周+45.40元/吨。

    风险提示:政策红利不及预期,地产及基建不及预期,特钢板块原料上涨超预期。