安防行业点评报告:确定性受益于数字经济政策的复苏赛道

类别:行业 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:蒋高振/吴若飞 日期:2023-03-02

  投资要点

      近日,中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》,我们认为,安防是确定性受益于数字经济的复苏赛道,数字经济的建设使得 2023 年安防行业复苏向上的置信度进一步提高。

      《规划》推动数字经济步入快车道。

      近日,中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》指出,建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎,是构筑国家竞争新优势的有力支撑。加快数字中国建设,对全面建设社会主义现代化国家、全面推进中华民族伟大复兴具有重要意义和深远影响。《规划》将数字中国建设工作情况作为对有关党政领导干部考核评价的参考,并提出要保障资金投入,创新资金扶持方式,加强对各类资金的统筹引导,发挥国家产融合作平台等作用,引导金融资源支持数字化发展,鼓励引导资本规范参与数字中国建设,构建社会资本有效参与的投融资体系。我们认为,“数字经济“的理念提出由来已久,此次规划文件提出将数字经济作为对领导干部考核评价的参考,以及资金问题的保障投入,有望充分解决市场及企业对数字经济发展的焦点问题,数字经济发展有望进入快车道。

      安防行业确定性受益于数字经济政策催化下的复苏。

      数字经济具体包括数字产业化、产业数字化、数字化治理与数据价值化四大部分。其中安防行业PBG/EBG 业务分别通过数据收集、分析,实现产业数字化与数字化治理,最终实现数据价值化,是受益数字经济的核心赛道。以安防行业龙头海康威视为例,其EBG 业务对应能源、金融、楼宇、文教卫等多行业数字化落地,已逐步成为公司第二成长曲线。2020 年以来,传统企业数字化转型受疫情压制,资本开支意愿有所降低,因此仅在部分龙头企业有示范效应;但中期来看,企业数字化转型需要政策/供应链/方案厂商等多方通力合作,我们认为在数字中国政策背景下,企业数字化转型动力有望加速,安防产业第二成长曲线有望呈现加速。

      安防产业复苏上行置信度进一步提升。

      前期我们在海康威视点评报告中提出,“随行业(地产)政策拐点出现与防疫政策(从“二十条”到“十条”)优化的出现,前期压制EBG 业务扩张的核心因素正逐步消退,EBG 业务有望在2023 年重归增长,同时SMBG 业务则有望受益于新一轮库存周期的启动”。2022 年因疫情/需求下行等因素,安防产业整体处于下行周期;展望2023 年,此前压制企业资本开支意愿的因素有望逐步消解,企业端经济活动有望恢复,安防行业迎来复苏上行。对于安防龙头海康威视+大华股份而言,2G+2B 商业模式特点凸显,《数字中国建设整体布局规划》将助推行业2B/2G 业务复苏置信度确定性提升。

      重点推荐:海康威视;建议关注:大华股份、富瀚微、宇瞳光学等安防产业链标的。

      风险提示

      企业数字化需求不及预期、海外业务受到贸易摩擦风险、创新业务与 SMBG 需求不足、市场竞争恶化等。