多氟多(002407):22年业绩维持高增速 加速拓宽氟化工产业链布局

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:赵乃迪 日期:2023-03-02

  事件:2 月28 日晚,公司发布2022 年度业绩快报,预计2022 年实现营业收入123.59 亿元,同比增长58.27%,实现归母净利润19.45 亿元,同比增长54.39%,实现扣非归母净利润18.16 亿元,同比增长47.00%。

      由于新能源行业需求持续增长,公司不断扩大新材料产能投放,业绩维持高增速。

      报告期内公司乘新能源东风,不断扩大新材料产能投放,销量大幅增长,在受疫情影响及原材料价格大幅上涨的情形下,仍能凭借早期的原材料碳酸锂库存准备以及优异的技术及成本优势,进一步提升其收入和盈利能力,业绩持续向好。根据iFinD 数据,原材料碳酸锂的市场价格自21 年7 月起开始大幅上行,22 年11 月达到高点59.1 万元/吨,较21 年底上涨122.2%,目前虽已有所回落,但仍维持高位。六氟磷酸锂方面,其市场价格自22 年1 月高点后持续回落,截止22 年底,市场价格为23.3 万元/吨,较22 年1 月底的高点59.0 万元/吨回落了60.2%。截止22 年底,公司拥有六氟磷酸锂产能5.5 万吨/年,23 年规划新增4万吨/年产能,现已启动项目前期工作。新型锂盐方面,公司现有LIFSI1600 吨/年产能,规划建设1 万吨/年的产线,23 年下半年将会有部分产能落地。

      钠离子电池已有产品进行装车测试,配套有千吨六氟磷酸钠产能。公司持续加大钠电池的产业化进度,其子公司焦作新能源已具备1GWH 钠电池的产能,子公司广西宁福新能源规划5GWH 产能。公司的钠电池主要应用在储能、低续航乘用车、两轮车及三轮车领域,目前已有产品在客户车上装车测试。与此同时,公司是最早商业化量产六氟磷酸钠的企业,现有年产千吨六氟磷酸钠的生产能力。

      电子化学品产能持续扩张,与下游客户合作稳定。公司现有5 万吨/年电子级氢氟酸(含1 万吨/年半导体级)和4000 吨/年电子级硅烷产能。湿电子化学品方面,公司年产3 万吨超净高纯湿电子化学品预计于23 年开始投产,另在建有3万吨超净高纯电子级氢氟酸。干电子化学品方面,规划产能共1 万吨,目前在建有100 吨高纯乙硅烷、100 吨高纯氟氮混合气、300 吨高纯四氟化硅等项目,产能于22 年下半年逐步释放。公司目前与台积电合作良好,供货稳定,另长期与三星、合肥长鑫、德州仪器等行业头部企业保持良好的供应合作关系。

      盈利预测、估值与评级:由于公司主营产品六氟磷酸锂的原材料碳酸锂的价格仍维持高位,公司需按一定折扣的市场价进行采购,原材料成本上升,故我们下调公司22-24 年盈利预测,预计22-24 年公司归母净利润分别为19.45(下调10%)/24.22(下调14%)/31.25(下调14%)亿元。公司在锂电材料和半导体材料领域均有深入布局,我们持续看好公司的长期成长性,维持公司“买入”评级。

      风险提示:新项目投产不及预期,全球动力电池需求提升不及预期风险。