洽洽食品(002557)2022年年度业绩快报点评:收入符合预期 利润阶段性承压

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:雒雅梅 日期:2023-02-28

  事件:公司发布2022 年年度业绩快报。

      收入端稳健增长,业绩基本符合预期。22 年公司预计实现收入68.82 亿元,同比增长15.0%;实现归母净利润9.77 亿元,同比增长5.2%。其中,22Q4 预计实现收入24.98 亿元,同比增长18.8%;实现归母净利润3.50 亿元,同比增长4.8%。

      公司全年业绩基本符合市场预期。

      产品提价+春节需求回暖,支撑收入端良性增长。得益于疫情趋缓,整体消费需求提升,春节期间公司葵花籽刚需属性显现,坚果礼盒装表现稳定。同时22 年公司对葵花籽、坚果及小品类等主要产品进行直接或者间接提价,共同支撑22Q4 收入端保持较快增长。

      春节错位叠加原料价格高位运行,成本压力仍存。由于今年春节备货节奏前移同时叠加葵花籽收购价因收获季雨水影响同比略有提升,22Q4 预计归母净利润率环比下降2.14pct、同比下降1.88pct 至14.03%,利润端阶段性承压。

      短期成本扰动叠加营销投入增加导致利润端短期承压,瓜子坚果两大核心业务收入基本盘稳定。公司短期受原料、能源、包材价格波动和营销费用投入增加导致利润端阶段性承压,但公司瓜子业务提价传导顺利、下沉市场稳步拓展基本盘稳定;坚果业务每日坚果、屋顶盒品类渗透率稳步提升,实行“贴奶战略”不断挖掘节庆送礼、校园备餐等新兴消费场景;渠道上探索零食专营可能性,后续有望加大合作贡献新增量。公司业绩长期增长趋势不变,努力冲击百亿目标。

      盈利预测:考虑到原料价格波动和疫情影响,我们略调整公司22-24 年归母净利润分别至9.77亿元/10.84亿元/12.62亿元,对应EPS分别1.93 元/2.14元/2.49元,动态PE 为23.8x/21.4x/18.4x,维持“买入”评级。

      风险提示:瓜子增速不及预期、原材料价格波动、市场需求下滑