新澳股份(603889):羊毛价格有望稳中有升 越南扩产加速海外市场拓展

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:马莉/詹陆雨 日期:2023-02-28

  投资要点

      消费逐步复苏背景下,终端库存去化或超预期;原材料价格具备提升基础,有望带动公司盈利能力提升。

      原材料有望上涨,有望增厚公司盈利能力

      据澳大利亚权威羊毛产量预测委员会(AWPFC)数据,预计2022/2023 年度存量量达0.75 亿头,羊毛产量达34 万吨,增长幅度为5.0%,主要系大量降雨提供了丰富的牧草,为羊毛生产创造良好条件。目前存栏量仍处于近十年历史低位,供给具有支撑。需求端受益于市场对功能性、高质量、可循环的产品需求增加以及下游消费信心的恢复。预计23 年羊毛价格有望稳中有升。考虑到公司对澳毛价格波动已形成响应机制,毛纺价格上涨或有望持续增厚公司盈利能力。

      越南扩产有望加速海外市场拓展

      公司于22 年年底发布相关公告,拟在越南设立孙公司,分步建设实施 50,000 锭高档精纺生态 纱纺织染整项目,预计总投资不超过 15,388 万美元,来源为自有资金和自筹资金。项目计划建设期为5 年,第一阶段20,000 锭于23 年开工建设,预计2025 年建设完成并陆续投产;第二阶段30,000 锭预计 2027 年建设完成并陆续投产。在地缘政治日益复杂的背景下,公司越南投产有望加速抢占海外市场份额。

      持续强化数字化建设

      公司积极布局数字化转型,目前,毛精纺生产制造执行系统(MES)已在所有生产车间和质检组实施上线;智能仓储调度平台(WMS)已在立体仓库、成品库、样品库实施上线。数字化项目的推进有望加强公司对于库存与生产的管理,同时,通过数字化系统的铺设,公司或对下游流行趋势有更为敏锐的把控。

      盈利预测与估值

      我们预计公司 22/23/24 年收入同比增长 18%/13%/13%至40.6/46.0/51.9 亿元,归母净利润同比增长29%/17%/16%至 3.84/4.50/5.23 亿元。根据 2023 年 2 月 27 日收盘价,对应 2022-2024 年 PE 分别为11/9/8X。我们相信,新澳宽带战略发展指引下,成长性值得期待,考虑到行业出清后龙头份额有望加速提升,行业高景气度有望持续,具备长足潜力,维持“买入”评级。

      潜在风险因素 :

      羊毛价格波动过大风险;扩产不及预期;中美贸易摩擦;