亚太科技(002540)：2022年归母净利润同比增长49.4% 盈利逐季改善

公司2022 业绩同比增长49.4%。公司发布业绩快报，2022 公司实现营收67.49 亿元（同比+12.2%），归母净利润6.84 亿元（同比+49.4%），扣非归母净利润4.39 亿元（同比+25.9%）。2022Q4 公司营业收入19.22亿元（同比+10.1%，环比+14.4%），归母净利润3.87 亿元（同比114.2%，环比+242.5%），扣非归母净利润1.44 亿元（同比+58.4%，环比+18.7%）。

    2022Q4 业绩大增主因确认搬迁补偿款，单季度扣非净利润也在逐季增长。

    2022Q4 公司归母净利润显著增长，主因确认征收补偿搬迁收益计入非经常性损益科目，对净利润影响增加约2.46 亿元。公司季度扣非归母净利润自2022 年二季度以来逐季增长，一是新能源汽车对铝挤压材用量持续增加，公司订单饱满；二是公司年产4 万吨轻量化环保型铝合金材项目、年产6.5 万吨新能源汽车铝材项目产能逐步释放，公司整体产能、产量及产能利用率稳步提升；三是随着无锡工厂搬迁完成，对生产的扰动减少。去年下半年疫情扰动及宏观经济增速下行，金属材料加工行业业绩普遍承压，公司业绩保持逐季环比增长，体现出较强的盈利韧性。

    新能源汽车对铝挤压材需求量大幅提升。近年来，交通工具节能减排需求提升，新能源汽车加速渗透，汽车轻量化需求更加紧迫，铝挤压材在车身、底盘的应用范围扩大，有望带动铝挤压材单车用量翻两番。公司作为行业龙头，国内市占率超过30%，在热交换管路、底盘悬架、制动系统铝材领域拥有绝对领先优势，将显著受益于新能源汽车轻量化浪潮。

    同时公司借助新能源汽车供应链重塑契机，发挥材料开发优势，向产业链下游延伸，加码新能源铝挤压材零部件深加工业务，助力公司盈利能力提升及客户服务能力升级。

    风险提示：铝价大幅波动风险；疫情影响下游需求。

    投资建议：维持“买入”评级。

    预计公司2022-2024 年营业收入为67.5/80.1/92.8 亿元（原预测值为68.6/79.8/92.2 亿元），归母净利润分别为6.84/6.08/7.41 亿元（原预测值为4.60/5.86/6.89 亿元），同比增速49.4/-11.1/21.7%，摊薄EPS 分别为0.54/0.48/0.58 元，当前股价对应PE 为12.3/13.8/11.3X。

    亚太科技作为汽车铝挤压材领先的供应商，凭借技术、客户等方面优势，成长确定性高，借助底盘车身件放量和新能源车铝挤压材零部件深加工业务，公司成长空间更加广阔，维持“买入”评级。