利柏特(605167):聚焦工业模块设计制造 订单放量步入快速发展期

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:尉凯旋/邹戈/谢璐/邓先河 日期:2023-02-21

  核心观点:

      公司聚焦工业模块设计制造服务,已步入快速发展阶段。公司专注于工业模块的设计和制造,拥有“设计-采购-模块化-施工”(EPFC)全产业链环节及一体化服务能力,能够为客户提供定制化的项目建设服务。目前公司已经进入了快速发展阶段,公司已公告2022 年至今新签订单接近50 亿元,同比大幅增长,将对未来收入增长形成有效支撑。

      模块化趋势显著,公司模块化设计优势显著。从整体趋势看:项目建设向模块化趋势发展,大型装置模块化优势明显。模块化既符合国际化分工产业格局、平衡全球生产资源,又能避免恶劣的施工环境,且成本及质量、安全、环保等方面均有优势;从细分行业发展看:化工、油气、矿业、水处理等行业均呈现模块化趋势。2018 年巴斯夫委托发行人制造的全新世界级抗氧化剂年产能42000 吨装置在上海漕泾正式竣工,标志着巴斯夫全球首套模块化化工装置落地,进一步加强模块化趋势。

      国际巨头重点聚焦大湾区投资,公司布局基地承接订单。从下游需求看:全球化工产业投资增速仍然较快,展望未来市场需求继续增加;从客户结构看:客户均为国际优质化工巨头,前五大客户份额占比高。公司主要客户为国际知名企业,拥有良好的商业信用和充裕的资金,能够对项目及时结算以及公司的资金再投入提供保障;从国内投资看:国际巨头重点聚焦大湾区投资,公司也在湛江积极布局基地承接订单,公司2022 年新签订单饱满,长期看仍有足额的订单等待公司承接。

      盈利预测及投资建议:综合来看,公司在2022 年订单的快速增长下,未来两年有望逐步释放业绩。所以我们预计公司22-24 年归母净利润分别为1.10/2.01/2.76 亿元,未来两年业绩复合增速约60%,考虑公司的自身增速以及参考可比公司估值,给予公司2023 年25 倍PE 估值,对应合理价值11.18 元/股,首次覆盖给予“买入”评级。

      风险提示:原材料价格波动;人才不足;市场竞争加剧;资金实力不足。