软件服务：创业板互联网未盈利企业上市新规 积极支持行业创新发展

　　核心观点

    　　深交所公告互联网等行业未盈利创新企业上市新规，大幅降低上市门槛。政策支持下+指明方向下互联网企业有望重新释放创新活力，互联网企业有望在新一轮技术竞争中逐步追赶乃至领先国际同行，带动国内产业积极发展。

    　　事件：

    　　深交所公告互联网未盈利企业上市新规，降低上市门槛2023/2/17，深交所公告《深圳证券交易所创业板股票上市规则》

    　　2.1.2 条正式实施，其中先进制造、互联网、大数据、云计算、人工智能、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的创新企业可适用该规定，即预计市值≥50 亿元，且最近一年营收≥3 亿元。

    　　此前不存在互联网企业在境内亏损上市的政策先例。

    　　简评

    　　政策态度明确，支持互联网企业聚焦创新，参与乃至引领国际竞争

    　　从2021 年底高层逐步转向对平台经济企业的肯定态度，并逐步支持平台经济在引领创新发展中起积极作用。在此之前，不存在互联网企业亏损情况下上市的政策先例，我们预计创业板放松对创新企业的上市要求将进一步促进互联网行业创新企业融资门槛放缓，从而吸引社会资本支持互联网企业，带动行业新一轮融资，并支持企业在产业互联网如云计算、协同办公、工业互联网平台、AI 芯片等领域的投入和研发。

    　　国际竞争激烈，政策支持下互联网企业有望重新释放创新活力目前元宇宙、区块链、AI、工业互联网等领域均不乏国际互联网科技厂商引领，国内厂商在技术、场景积累方面稍显落后。我们认为，此轮监管转向以及政策支持，是对互联网公司在新一轮技术竞赛中的支持和保，从反垄断高压下互联网失去方向，到政策指明聚焦技术方向，互联网公司有望重新释放创新活力，并带动国内产业逐步追赶海外。

    　　看好互联网企业在细分领域继续提升竞争力

    　　互联网公司在细分创新领域已有诸多布局，如腾讯控股、阿里巴巴在云计算领域布局积累较深厚，腾讯控股、阿里巴巴、百度集团在AI 领域的技术水平与国际一线水平差距相对较小。政策支持下，预计会带动更多互联网产业整体加大创新投入，提升技术水平，带动产业整体升级。

    　　风险分析

    　　宏观或行业环境变化：互联网公司创新业务大多处于探索期或成长期，业务模式尚未成熟，同时宏观、行业环境可能发展变化，新业务的发展和技术积累也受制于地缘政治等因素的扰动，我们对互联网创新水平的发展更多基于当前时点的因素假设，未来上述因素可能发展积极或消极的变化，这使得我们的观点可能受到考验。

    　　监管风险：行业融资门槛降低，可能意味着更多中小企业加入竞争，新一轮融资周期下可能造成市场竞争秩序从有序转向无序，这可能增加互联网公司的监管/合规风险。