电子元器件行业周报：MINILED新品持续发布 中芯国际维持2023年资本开支

　　主要观点

    　　消费电子去库存持续，看好需求环比逐季改善：据Gartner数据，2022年全球设备(PC、平板电脑和手机)总出货量同比下降11.9 %至18.2亿台，预计2023年将同比下降4.4%至17.4亿台。分产品看，2022年手机/PC/平板出货量分别下降11%/16%/12%，Gartner预计2023年出货量分别下降4%/6.8%/2.9%。我们认为，受宏观经济低迷、疫情冲击及通胀等因素影响，叠加创新不足，客户换机周期延长，2022年整体消费电子需求疲软，出货动能不足。从我们最新跟踪的产业链情况来看，当前手机终端品牌库存已降至较健康水位，PC终端有望于23年H2完成库存去化。随着疫情放开，宏观经济逐步复苏及通胀缓解，我们认为消费电子有望于2023年H2触底回升，需求环比逐季向好。

    　　产业龙头公司持续发布新品，Miniled成显示升级主赛道：2022年，京东方、海信等行业龙头公司持续对MiniLED赛道进行布局。其中京东方入股华灿光电，旨在实现对MLED产业链环节的整合，海信拟通过增持乾照光电公司股份并最终取得控制权。2023年CES展会上，全球科技巨头三星、友达、TCL华星、索尼、华硕、夏普、元太、技嘉、TCL、大众、宝马等均发布了2023年Mini/Micro LED最新应用产品。巨头对MiniLED产品品类的持续扩充和对产业资源的加速整合，展示了对显示行业发展的共识，MiniLED逐渐成为显示行业硬件升级的主赛道。

    　　中芯国际维持资本开支，23年产能持续增长：中芯国际2022年Q4实现营业收入117.53亿元，同比+14.6%；归母净利润27.44亿元，同比-19.7%；毛利率为33.1%，同比+0.4pct。2022年全年未经审计的营业收入为495.16亿元，同比+38.97%；归母净利润为121.33亿元，同比+13.04%。公司资本支出完成约432亿元，至2022年底折合8英寸月产能达71.4万片，全年产能利用率为92%。展望2023年Q1，由于上半年行业周期尚在底部，叠加外部环境复杂因素影响，公司预计收入环比下降10%-12%，毛利率预计降至19%-21%。在外部环境相对稳定的前提下，公司预计2023全年，销售收入同比降幅为低十位数，毛利率在20%左右；折旧同比增长超两成，资本开支与2022年大致持平；到2023年底月产能增量与2022年相近。在持续投入过程中，毛利率将承受高折旧压力，公司表示会始终以持续盈利为目标，把握产能扩建节奏，保证一定的毛利率水平。

    　　投资建议：半导体设备及零部件产业链持续受益国产化率提升，推荐汉钟精机、新莱应材；功率半导体产业链受益新能源及汽车电动化需求放量，高压技术平台有望推进SiC产业链高速增长，推荐华润微、新洁能、扬杰科技、天岳先进、闻泰科技；消费电子出货量筑底，需求有望逐步回暖，细分领域的相关产品亦可同时受益车规市场的放量，相关FPC及PCB产业链标的弘信电子、奕东电子、依顿电子；面板需求有望温和回升，AR/VR及MiniLED等创新需求有望推助相关公司进入第二成长期，推荐沃格光电、深纺织A；MCU产业下游覆盖面较为广泛，其中家电及智能硬件占据相当份额，其需求有望跟随宏观经济向好而复苏，推荐相关标的中颖电子、博通集成；我国封测产业有较强积累，Chiplet技术有望补足先进制程短板，推荐长电科技、通富微电；被动元器件为工业基础元件，新能源及车规需求有望持续拉动行业需求扩容，推荐江海股份。

    　　风险提示：国际贸易摩擦风险；下游需求不及预期；新市场及新产品拓展不及预期；物料供应与价格波动风险。