机械:看好通用自动化复苏 关注新能源技术变革

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:陈显帆/张梓丁/丁健/郭威秀/邹靖/严佳 日期:2023-02-13

  行业近况

      中金机械组合前5 个交易日(2023/02/06-2023/02/10)下跌1.63%,同期沪深300 指数下跌0.85%。本周组合为A股晶盛机电、中控技术、捷佳伟创、华测检测、双环传动、东威科技、高测股份、苏试试验、兆威机电、景业智能,H股海天国际、时代电气。本周组合保持不变。

      评论

      自动化:1 月制造业PMI 重进扩张区间,供需两端环比改善。1 月制造业PMI 为50.1%,环比+3.1ppt;其中生产指数49.8%,环比+5.2 ppt;新订单指数50.9%,环比+7ppt。我们预计自动化或开启复苏周期,2Q23 或为景气度拐点观察窗口。我们认为机器人国产龙头集中度提升&盈利反转值得期待;机床、刀具顺周期复苏或迎来业绩修复。建议关注双环传动、中控技术、博实股份、埃斯顿、欧科亿、华锐精密、伊之密、海天国际等。

      光伏设备:建议关注总量扩产与新技术迭代下的投资机会。1)需求侧:产业链价格下降有望刺激需求,看好2023 年全球光伏新增装机同增30-50%至300-350GW;2)产能侧:大尺寸高效电池仍然面临供不应求,扩产继续;3)结构侧:我们判断2023 年电池片扩产需求,TOPCon 约150~200GW(同增50%~100%),HJT 约60GW(同增100%),BC 约40GW(基本持平),PERC 海外需求约20GW。同时,关注电镀铜和钙钛矿新技术突破带来设备增量。推荐晶盛机电、捷佳伟创、高测股份。

      复合铜箔:材料龙头加速扩产扩大先发优势。1 月宝明科技再次公告规模扩产,我们认为公司先发优势有望继续扩大。目前材料验证仍在正常推进,我们推测最早或有望于1H23 看到电池厂订单落地,因此具备产能优势的材料厂有望受益。建议关注东威科技、宝明科技(未覆盖)、骄成超声;建议跟踪胜利精密、双星新材、东材科技(均未覆盖)等验证进展。

      风电零部件:建议关注海上风电受益、国产替代、技术路线变化主线。我们认为我国海风将进入高增长期,22-25 年装机量CAGR 达50%;大型化背景下,预测22-30 年海风年均降本幅度7%,最快在24-25 年实现平价。建议关注:1)海风受益:大金重工(未覆盖)、东方电缆;2)国产替代:新强联、五洲新春(均未覆盖);3)技术变化:长盛轴承(未覆盖)。

      五金工具:看好低估值、盈利改善和结构性增长。我们认为当前美国五金工具处于主动去库存阶段,需求相对低迷;预计中国企业份额继续提升,OPE 行业有望独立成长;预计2023 年企业利润率有望改善。推荐巨星科技,关注创科实业、格力博(未上市)、大叶股份(未覆盖)。

      估值与建议

      维持覆盖公司的盈利预测、目标价和评级不变。

      风险

      下游行业需求不及预期、国内外疫情反复。