万丰奥威(002085)2022年业绩预告点评:轻量化业务驱动 盈利能力大幅修复
事件:2023 年1 月30 日,公司发布2022 年业绩预告,预计2022 年实现归母净利润7.8-8.8 亿元,同比增加133.98%-163.98%,实现扣非归母净利润7.05-8.05 亿元,同比增加259.19%-310.14%。
对此我们点评如下:
盈利能力持续改善。根据公司业绩预告,可以测算出22Q4 公司实现归母净利润1.86-2.86 亿元,同比增加89.80%-191.84%,环比则基本持平。从扣非归母净利润看,22Q4 实现扣非归母净利润1.59-2.59 亿元,同比增加140.91%-292.42%,公司四季度预计计提商誉减值3800 万元,因此公司Q4 扣非归母净利润表现更好。公司Q4 单季度及全年利润都保持在近年来的高位,主要原因有两个方面:①汽车金属部件轻量化业务不断优化市场结构,快速反应和满足下游客户需求,充分发挥镁、铝合金轻量化技术应用优势,提升客户配套量尤其新能源汽车轻量化部件配套供应;②不断强化产品价格管控,优化价格结算联动机制;同时推进大宗物资采购管控,通过工艺改进、技术创新,以降本提效,提升整体业务盈利能力。
汽车轻量化及通航业务双擎驱动的发展模式初见成效。公司致力于成为“全球汽车金属轻量化推动者”,现已形成“镁合金-铝合金-高强钢”等金属材料轻量化应用为主线的汽车部件细分龙头领先的产业板块。在积极发展铝合金、高强钢产品布局的同时,公司将重点推动镁合金产品在汽车上的应用,公司子公司镁瑞丁是全球最主要的轻量化镁合金部件制造商之一,在北美的镁合金市场占有较大份额,公司将镁瑞丁成熟的产品导入国内市场,有望实现快速增长。
2020 年公司收购飞机工业55%的股权,核心资产为钻石飞机,正式确立了汽车轻量化和通航业务双擎驱动的发展模式。2021 年飞机工业引入国资控制的青岛万盛城丰、北京航发基金作为战略投资者,共同加速国内通航市场的开拓,撬动通航产业万亿产业市场。公司通航飞机制造产业致力于打造成为“通用飞机创新制造企业的全球领跑者”,钻石飞机将继续按照全球一体化研发制造战略,持续推进奥地利、加拿大、中国三地资源联动,推进国内生产制造基地建设,加快钻石DA50、DA62 等新机型落地,为公司的发展注入新动力。
盈利预测:预计公司2022-2024 年营收依次为161.9 亿元、174.5 亿元、187.4 亿元,同比增速依次为30.2%、7.8%、7.4%。归母净利润依次为8.2亿元、8.9 亿元、10.1 亿元,同比增速依次为146.4%、7.7%、13.7%。对应当前市值,PE 分别为18.4、17.1、15.0 倍,维持“增持”评级。
风险提示:国内乘用车销量不及预期;原材料价格持续维持高位;镁合金市场开拓不及预期;通航飞机业务发展不及预期;商誉减值风险;信息披露风险