投资策略点评报告:后续内资接力的潜在方向

类别:策略 机构:长江证券股份有限公司 研究员:包承超/邓宇林/裴婉晓 日期:2023-02-07

  核心观点

      1. 年初以来北上资金大幅流入,对比2019、2020 年北上资金开始流入的两个阶段,北上资金买入较多的板块:大金融、TMT、上游原材料,整体偏大盘风格,没有价值成长的区分。

      2. 本轮上涨,内资与北上资金交易侧重板块有别,北上资金主要交易大金融、出行相关消费;内资侧重交易政策类成长及地产基建等稳增长。2 月以来,北上资金净流入减弱,内资接力,但交易重点较此前有所变化,更加侧重2022 全年业绩预告预喜率较高的板块,后续仍可关注稳增长、政策类成长板块。

      3. 近期观点:(1)大势研判:疫情快速过峰,春节期间消费恢复良好,节后关注工业开工端,剩余流动性十分充裕,积极看好本轮春燥行情。(2)风格判断:当前仍处信用修复前期,价值风格仍未结束。往后看,部分顺政策的优质成长方向的性价比在抬升。(3)行业配置:关注经济“抢开局”下开工季的强起步,以及继续跟踪数字经济线索。

      周度交流:后续内资接力的潜在方向

      流动性+信用框架:(1)2022 年12 月社融数据来看,M2 同比增速与社融存量增速均下滑,剩余流动性指标小幅回落,依然处于历史高位区间。(2)在年初较弱经济状态和复苏预期下,金融市场流动性预期依然不会发生变化。

      市场风格:当前仍处信用修复前期,价值风格仍未结束。往后看,部分顺政策的优质成长方向的性价比在抬升。

      我们的总结:(1)疫情快速过峰,春节期间消费恢复良好,节后关注工业开工端,剩余流动性十分充裕,积极看好本轮春燥行情。(2)风格上,当前仍处信用修复前期,价值风格仍未结束。往后看,部分顺政策的优质成长方向的性价比在抬升。

      本周讨论:本周,我们结合公募基金以及北上资金的持仓数据,浅析过去一个季度行情的核心驱动力,以及未来行情的展望,供投资者参考。

      后续内资接力的潜在方向:1)年初以来北上资金大幅流入,对比2019、2020 年北上资金开始流入的两个阶段,北上资金买入较多的板块:大金融、TMT、上游原材料,整体偏大盘风格,没有价值成长的区分。2)本轮上涨,内资与北上资金交易侧重板块有别,北上资金主要交易大金融、出行相关消费;内资侧重交易政策类成长及地产基建等稳增长。3)2 月以来,北上资金净流入减弱,内资接力,但交易重点较此前有所变化,更加侧重2022 全年业绩预告预喜率较高的板块,后续仍可关注稳增长、政策类成长板块。

      风险提示

      1、疫情传播或病毒变异超预期;

      2、近期地缘政治问题持续恶化。