建设机械(600984)2022年报预告点评:22年受累于行业下行 23年有望边际改善

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐乔威/曾大鹏 日期:2023-02-07

  本报告导读:

      国内房地产行业波动使得公司22年业绩低于预期;考虑到国内房地产政策利好频出,以及装配式建筑进展较快,看好公司未来业绩改善。

      投资要点:

      业绩低于预期。公司公告预计2022年度实现归母净利润为-0.39亿元;扣非归母净利-0.53亿元。单四季度实现归母净利0.07亿元/-112%/环比-63%。考虑到房地产波动及疫情影响,下调22~24年EPS至0.03(-0.27)、0.27(-0.12)、0.55(-0.03)元。23年工程机械需求量有望逐渐复苏,维持目标价7.43元,增持。

      国内地产不景气拖累公司整体业绩表现。公司单四季度归母净利润环比下降,全年业绩低于预期,主要是因为:1)受房地产行业波动影响,国内塔机租赁行业市场竞争加剧,使得塔机租赁价格处于较低水平;2)受疫情影响,国内工程建设新开工项目数量减少,在建项目也出现不同程度停工,使得设备使用率下降。

      22年租赁行业筑底拉高行业集中度,看好23年房地产市场复苏。22年底庞源租赁指数为697点/-19.8%,处于历史低位,带动行业出清,集中度逐步提高。同时,国内房地产政策三箭齐发,带动地产行业修复,叠加专项债政策扶持基建项目,基建地产回暖预期增强,政策利好下游开工率回升,工程机械需求量有望加快复苏。

      装配式建筑有望带动业绩进一步提高。装配式建筑占比提升带动100吨米以上塔机需求增长,有利于改善公司产品结构。2021年装配式建筑占比已达20.5%。公司相关设备赁占比约33%,公司技术优势凸显,业绩高于行业平均,装配式建筑推进有利于确立公司龙头地位。

    风险提示:地产持续下行;稳增长力度不及预期;重点项目推进缓慢