轨交设备行业跟踪点评:23年动车组高级修第一次招标启动 五级修占比大幅提升

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:王珂/闫海/刘建伟 日期:2023-02-06

事件:

    2 月3 日,国铁集团招标网公示了23 年动车组高级修第一次招标公告,其中三级修8 组,四级修39 组,五级修40 组,合计87 组,同比22 年第一次招标增长了19%。

    点评:

    动车组高级修放量,后市场迎来发展机遇。根据国铁招标网数据统计,2020 年动车组高级修招标98 组(上半年93 组、下半年5 组),2021 年65 组高级修(上半年14 组、下半年51 组),2022 年176 组高级修(上半年73 组、下半年103 组)。2023 年2 月第一次招标87 组,同比去年第一次增长19%,按照过去规律下半年招标更多,我们判断今年全年高级修数量将大幅增加。随着客运量恢复,动车组后市场具备较大发展潜力。

    五级修占比提升,23 年动车组更新需求与新增需求有望共振。2021 和2022 年五级修占比分别为0%和8.52%。23 年2 月高级修招标中五级修40 组,占比已经达到46%。根据中国中车数据,三、四、五级修成本分别为新车成本的5%、10%、20%,23 年动车组零部件更新需求高增明确。考虑到高级修周期较长,2019 年铁总要求三、四、五级修时间要分别在控制在28 天、43 天和62 天左右,2020 年以来进入高级修阶段的车辆逐渐增多,动车组保有量不变情况下全年的运力变相降低,即客运量不增加的情况下动车组保有量也要增加,叠加上疫后客运快速恢复23 年或将是动车组更新需求和新增需求共振的一年。

    零部件及分系统供应商受益。高级修一般需要返厂,目前中国中车是国内唯一一家高级修具备资质的承修单位,建议重点关注。其次零部件和分系统供应商均受益。重点推荐铁路列控系统核心供应商思维列控,城轨及重载铁路信号系统核心供应商交控科技,建议关注信号系统龙头中国通号,牵引系统及列控龙头时代电气,闸片主要供应商天宜上佳、博深股份,连接器龙头永贵电器,配件主力供应商华铁股份,车轴龙头晋西车轴,计轴系统及避雷系统龙头科安达等。

    风险提示:铁路投资不及预期的风险;新冠疫情反复导致客货运量恢复不及预期的风险;更新需求释放不及预期的风险等。