传媒互联网：派对游戏：奏起游戏与社交的交响乐

　　观点聚焦

    　　投资建议

    　　近期，《蛋仔派对》《Goose Goose Duck》《太空行动》等派对游戏（PartyGame）热度持续攀升，引发市场的关注。我们认为派对游戏相对于传统游戏更具趣味性，具备一定的社交功能，是在游戏直播等内容型平台社区成熟后自然发展的产物；本报告将就派对游戏赛道发展历程、单品空间、市场核心参与者及未来可能的发展方向进行探讨。

    　　理由

    　　什么是派对游戏？归属于中轻度休闲竞技游戏赛道，强调以软竞技娱乐实现泛社交。这一类游戏的核心要义在于以低门槛操作、多维社交性推动互动娱乐，最终在人与人的交往中体验趣味、快乐。

    　　缘何而起、因何而“火”？从发展历程上看，派对游戏整体跟随用户社会交往发展轨迹，由线下向线上迁移，实现从Games at party（线下聚会玩游戏）到Party game（游戏虚拟世界开派对）。从表层来看，派对游戏流行的核心原因在于游戏本身的简单易懂与公私域社交链上的破圈传播。深层次挖掘，核心在于满足用户（尤其是Z世代）线上多样化、高沉浸感的浅度社交诉求。2010 年代至今，多人同台“线上游戏Party”持续渗透，借助公/私域传播、UGC创作放大游戏声量。

    　　如何看待单品空间、持续性？我们认为，相较于超休闲游戏来说，派对游戏在玩法上具备社交、竞技等要素，在添加竞技性、多人共玩社交属性这一基础上可相应加深付费深度，以实现商业化平衡。当前已覆盖皮肤、道具、赛季通行证及会员充值等商业化模式，我们认为，其未来商业化方向或更倾向于以产品本身的社交娱乐属性为基础，设计推出更多样化的皮肤/配饰/道具、拓展会员权益配置增量等，进行合理范围内的商业化加深。

    　　启示与未来：本质是游戏与社交的中间态，高沉浸感＋轻度社交是核心。从派对游戏出发，我们认为，未来符合“较低门槛”“泛社交”“高沉浸”的互动娱乐产品都有可能随之发展，核心点在于抓住社交痛点、提供社交场域、满足社交需求。对游戏产业而言，具备泛社交属性、相对中轻度玩法的赛道，我们认为都将成为未来游戏产业发展赛道之一。而在游戏之外，部分国内厂商亦开始探索创新游戏形式，如直播互动游戏等，我们认为未来有望走向“游戏+”媒体融合，进一步有望推动产生游戏领域之外的新型产品形态。

    　　盈利预测与估值

    　　维持相关公司盈利预测、目标价与估值不变，看好网易（游戏研发产出稳健性强，多元赛道人才储备丰富），关注心动公司（《香肠派对》长线运营水准突出，我们预期多产品年内有望上线）及其他具备产品优势的公司：

    　　巨人网络（未覆盖）、创梦天地（未覆盖）等。

    　　风险

    　　游戏研发、内容更新节奏滞后致产品生命周期缩短，游戏商业化程度不及预期，赛道竞争加剧，行业政策风险。