有色金属&能源材料行业周报：美国非农超预期 大宗价格短期承压
本期投资提示：
一周行情回顾：1）上证指数下跌0.04%，深证成指上涨0.61%，沪深300 下跌0.95%，有色金属（申万）指数上涨2.56%，跑赢沪深300 指数3.52 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨2.80%，小金属上涨8.20%，能源金属上涨0.29%，铝上涨3.31%，铜下跌0.44%，铅锌上涨4.45%，金属新材料上涨2.51%。
价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格-3.06%、-2.19%、-3.83%、-5.04%、-7.97%、-1.00%，COMEX 黄金价格-2.59%、白银-5.61%。2）能源材料：锂辉石价格-3.48%，电池级碳酸锂-1.37%，工业级碳酸锂-3.04%，电池级氢氧化锂-2.53%，金属锂-1.02%；电解钴价格-3.24%，电解镍+0.71%；干、湿法隔膜价格不变；六氟磷酸锂价格-11.36%；6um 锂电铜箔加工费不变。
宏观变化：1）美国非农就业数据超预期，美联储加息进程符合预期，当地时间2 月1 日美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25 个基点到4.5%~4.75%区间内，此次加息进程符合市场预期；北京时间周五晚美国劳工部公布公布1 月非农就业报告，1 月美国非农就业人口增加51.7 万，远超预期值18.5 万。2）中国1月PMI 超预期修复，中国1 月份官方制造业PMI 实际值50.1，预期值49.8，前值47，中国1 月财新服务业PMI 录得52.9，PMI 超预期修复。
周期投资分析意见：首选工业硅龙头（合盛硅业），看好铜2023-2024 年的持续成长机会（紫金矿业、金诚信、洛阳钼业等），滞胀环境下金价有望上涨（紫金矿业、赤峰黄金、湖南黄金），供需双振钼价上行长周期(金钼股份)。工业硅：预计2022 年8 月至2023 年6 月国内新增多晶硅产能104.7 万吨+有机硅持续扩产将带动工业硅需求快速增长，工业硅供给端有效增量不足，夏天供给最旺季节已经出现涨价，冬季淡季可以期待供需进一步紧缺。铜：看好2023-2024 年铜上涨，2022-2024 全球铜矿新增供给有限，需求端新能源需求持续高增长，预期铜供需有望维持紧平衡，铜价有望迎来上涨周期。黄金：美联储加息周期末期，美国十年期国债收益率已到近十年高点，美债长短利率持续倒挂，未来经济预期悲观，预计金价上涨。镍：
预计镍价未来半年有望强势，随着年底开始印尼新增产能释放后镍价可能有所回落，预计整体回落幅度有限。
成长周期投资分析意见：推荐23 年供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、东阳光、博威合金、横店东磁，周期成长股合盛硅业、紫金矿业、金诚信、湖南黄金、洛阳钼业、天山铝业。华峰铝业（全球汽车铝热管理材料龙头，受益新能源需求高增长预计2022 年新能源营收占比达40%，预计2022-2024 年归母净利润分别为7.3/10.0/12.5 亿元，PE 分别22/16/13 倍），东阳光(电极箔及电容器、电池铝箔、PVDF 高成长龙头，预计2022-2024 年归母净利润分别为11.75/21.7/34.5 亿元，对应PE 分别为25/13/8 倍)，博威合金（特殊铜合金龙头，高端产能扩张迎量价齐升，预计2022-2024 年归母净利润分别为5.5/8.4/10.1亿元，PE 分别25/17/14 倍），横店东磁（受益钢铁冶炼行业成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小动力电池持续扩产，预计2022-2024 年归母净利润分别为 16.5/20.4/26 亿元，PE 分别为22/17/14 倍），合盛硅业（需求端：未来一年多晶硅产能翻倍，对应工业硅需求增长20%+；供给端：冬季枯水期缺电工业硅季节性减产。剪刀差下工业硅涨价概率极高，工业硅历史最高价6 万元/吨，当前价格1.7 万元/吨，合盛硅业四季度开始年化130 万吨工业硅产量，涨价1 万利润增厚95 亿，弹性极大，预计2022-2024 年归母净利润分别为63.8/112.1/124.7 亿元，PE 分别17/10/9 倍），天山铝业(国内成本较低的电解铝龙头，转型电池铝箔业务一体化优势明显，2024 年实现22 万吨产能，预计2022-2024 年公司归母净利润分别为45.2/53.7/60.1 亿元，PE 分别为9/8/7 倍)，湖南黄金(全球金锑资源龙头，光伏拉动锑供需持续趋紧，刚需+下游成本占比极低锑价上涨空间可期，预计2022-2024 年公司实现归母净利润6.03 亿元/8.37 亿元/12.02亿元，对应PE 分别为34/25/17 倍)，紫金矿业(全球铜金龙头，布局能源金属，美联储降息预期下有望充分受益，矿产产量持续增长，预计公司2022-2024 年实现归母净利润200.1/253.6/289.1 亿元，对应PE 分别为16/12/11 倍)，金钼股份(业务集中钼矿采选，旗下矿山品味、储量双高，充分受益本轮钼价上行周期，预计2022-2024 年分别实现归母净利润14.4/22.1/22.2 亿元，对应PE 分别为34/22/22 倍)，金诚信(中国工程队走向世界的标杆，铜业新贵，预计2022-2024 年归母净利润分别为6.5/9.6/16.4 亿元，PE 分别为27/18/11 倍)。
风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化。
