环保行业动态点评：试点全面电动化 利好新能源环卫车

　　加快推进公共领域车辆全面电动化，推荐新能源环卫车龙头企业

    2 月3 日，工信部等八部门发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，加快推进公共领域车辆全面电动化，试点期为23-25 年，试点领域新增及更新车辆新能源比例力争达到80%，同时研究对试点城市给予相关政策支持。我们认为全面电动化趋势加速，在每个试点区域申报一个试点城市假设下，此次试点或将推动23-25 年新能源环卫车年均销售规模20亿元或以上。推荐环卫电动化龙头企业盈峰环境、宇通重工和福龙马。

    　　全面电动化试点或将推动23-25 年年均20 亿元或以上销售规模

    此次试点工作第一类/第二类/第三类试点区域内城市新能源汽车推广数量（标准车折算）目标分别为10/6/2 万辆。假设每个试点区域申报一个试点城市，23-25 年新能源环卫车单价为58 万元，推广车辆中环卫车数量取决于各城市公共领域不同类型车辆比例以及政策倾斜力度，不同情景下，假设其占比分别为0.5%/1%/1.5%，我们测算全面电动化试点将推动23-25 年新能源环卫车年均销售规模约20/39/59 亿元。我们认为在配套政策和资金支持下，本次试点工作将促进环卫车行业电动化发展，龙头企业业绩可预见性得以加强。

    　　渗透率快速提升，2022 年新能源环卫车市场规模约30 亿元

    根据银保监会交强险数据，2022 年全国新能源环卫车销量为5100 辆，同比增长29%，环卫新能源渗透率从2018 年1.6%稳步提升至2021 年3.9%，2022 年快速提升到6.2%。按新能源环卫车单价为58 万元测算，2022 年新能源环卫车市场规模约30 亿元。双碳目标指引叠加全面电动化试点利好，环卫电动化趋势显著加强，新能源环卫车市场有望持续扩容。

    　　龙头企业优势明显，市场集中度有望提升

    　　盈峰环境以全资子公司中联环境为主体，技术引领市场，连续21 年国内销售额第一，公司1H22 新能源装备销量599 辆，同比+184%，发展动能强劲。宇通重工背靠宇通集团，自制底盘+原材料集采使得毛利率行业领先，2021年公司环卫装备毛利率达到28%。福龙马产品系列全面，打造售前、售中和售后三位一体的综合式营销体系，公司1H22 新能源环卫装备市场占有率达5.7%。相对传统环卫车行业，新能源环卫车技术和资金壁垒较高，市场集中度有望提升。

    　　近看全面电动化试点政策催化，远看电动化进程提速及竞争格局优化

    本次试点工作首批申报截止时间为3 月31 日，此后仍将常态化受理。随着申报工作和年度采购预算编制完成，我们认为全面电动化试点或将从Q2 开始贡献销量增长，结合下游采购节奏，下半年市场需求将进一步提升。建议短期关注全面电动化试点工作落地进展，长期关注环卫电动化进程提速及竞争格局优化带来的投资机会。

    　　风险提示：全面电动化试点进展不及预期，环卫电动化进程不及预期，上游成本波动超出预期。