2022年四季度债券基金报告分析：业绩整体下滑 增持可转债与金融债

　　本期投资提示：

    　　四季度市场回顾：四季度债券收益率全部上行。利率债方面，国债和国开债均上行，国债1Y 上行幅度为24.34bp，国债5Y 上行幅度为6.10bp；国开1Y 上行幅度最大，为34.16bp，国开5Y 上行幅度为17.41bp。信用债方面，整体来看短端与长端收益率较上季度均大幅上行，长端上行幅度小于短端，高等级上行幅度小于低等级。

    　　基金规模：截至2022 年12 月底，债券市场基金资产净值合计规模约7.62 万亿元，规模较上季度有所减少，除被动指数型债券基金增长以外各类债券基金规模都有所减少，其中短期纯债型基金减少最多，减少了2942.62 亿元。四季度新成立债券基金260 只，成立规模为2940.61 亿元，中长期纯债基金成立规模最大。

    　　申购赎回：从申购赎回份额来看，各债基的申购赎回情况有所分化，混合债券型基金、纯债基金赎回上升，指数基金赎回减少。其中，二级债基的净赎回份额上升13.61%至10.68%；一级债基的净赎回份额大幅上升35.64%至24.66%；短期债基的净赎回份额大幅上升58.09%至50.03%；中长纯债基金的净赎回份额上升9.03%至5.80%；指数债基的净申购份额上升10.07%至0.36%。

    　　业绩：四季度所有债基业绩表现均下滑，一级债基和短期债基表现较差。其中混合债基和纯债基金净值增长率由正转负，二级债基平均净值增长率由0.02%下降至-0.1%；一级债基平均净值增长率由0.16%大幅下降至-0.18%；短期纯债基金平均净值增长率由0.11%大幅下降至-0.33%；中长纯债基金平均净值增长率由0.07%下降至-0.04%；指数债基平均净值增长率由0.29%下降至0.09%。

    　　资产配置：四季度债基增持股票、债券、现金，其他资产仓位有所分化：债基的债券仓位均上升。

    　　其中一级债基增持8.55%，二级债基增持1.78%，短期纯债增持3.03%，中长纯债基金增持2.31%，指数债基增持0.37%。

    　　券种配置：从券种配置方面来看，以债券市值与基金净值之比作为仓位指标，四季度各类债基仓位整体减持国债，增持可转债与金融债。具体来看增持金融债方面：二级债基增持0.32%，一级债基增持4.98%，短期纯债减持1.36%，中长纯债基金增持4.85%，指数债基增持4.76%。

    　　重仓债券的集中度：与上季度相比，各类债券基金的重仓债券的集中度多数有所下降，前五大重仓券合计持仓占比和债券数量两个指标均显示，大部分债券基金加大金融债仓位。以前五大重仓债券的合计市值占债券总投资市值的比例作为债券集中度的指标。二级债基集中度下降最大，从37.52%下降至35.99%，其次是指数债基，下降了1.49%，中长纯债基金下降0.52%，一级债基下降0.02%，而短期纯债上升1.11%。

    　　重仓债券的久期：根据债券市值比率加权计算债券基金前五大重仓债券的久期，债券基金的重仓债券总体平均久期下降。具体来看，二级债基、一级债基、短期纯债、中长纯债基和指数债基的重仓债券平均久期分别下降了0.24 年、0.48 年、0.10 年、0.34 年和0.28 年。

    　　基金杠杆：以各类债券基金的总资产/净资产表示平均杠杆率水平，四季度债基杠杆率为124.08%，相较于三季度上升3.61pct，具体种类多数上升：其中，二级债基平均杠杆率上升3.87pct 至119.28%，短期纯债基金平均杠杆率上升3.08pct 至118.04%。

    　　风险提示：数据统计误差