建筑工程业行业：钙钛矿电池热点纷呈 一带一路风云再起

　　本报告导读：

    　　BIPV推荐杭萧钢构（钙钛矿）永福股份（储能）/江河集团，央企推荐中国建筑/中国铁建/中国中铁，一带一路推荐中钢国际/中材国际，地产推荐志特新材/鸿路钢构/金螳螂等。

    　　摘要：

    　　钙钛矿电池热点纷呈，光伏BIPV将入旺季，推荐杭萧钢构/江河集团/永福股份等。（1）近期终端集中式光伏项目陆续开工，需求明显回暖组件报价有回涨迹象，预判2-3 月价格或暂稳定1.75-1.8 元/瓦区间。BIPV 同时受益新建屋顶增加和上游组件等产业链成本下降，节后旺季BIPV 订单将持续落地。（2）钙钛矿电池本周研发端/产业端/设备端如火如荼，京山轻机/奥联电子/金晶科技等热点纷呈。（3）首推杭萧钢构电池转化效率达到28%以上的钙钛矿/晶硅薄膜叠层电池100 兆瓦中试线节后投产在望，中试线产品也是按照行业标准（25 年使用寿命）来进行设计生产的。

    　　一带一路高质量发展成果显著，2023年十周年拟开第三次峰会催化主题。

    　　（1）2022 年已与150 个国家32 个国际组织签署200 余份共建一带一路文件，贸易投资快速增长，一带一路沿线国家货物贸易额达13.8 万亿元同增19.4%高于整体增速11.7 个百分点，工程新签合同8718 亿元、营业额5713 亿元，分别占工程总额51.2%和54.8%。（2）中共中央政治局31 日加快构建新发展格局进行第二次集体学习会议，要求推动共建一带一路”质量发展，积极参与国际经贸规则谈判，推动形成开放、多元、稳定的世界经济秩序，为实现国内国际两个市场两种资源联动循环创造条件。

    　　一带一路业绩将超预期，推荐中国交建/中钢国际/中材国际等。疫后国内外双向流通顺畅和政策推动，带路国际工程订单反转和毛利率提升业绩将超预期。（1）目前订单中国化学境外占13%（疫情前最高占比60%），中国电建占19%（最高占47%），中国铁建占9%（最高占15%），中国交建占比14%（高占比31%），中材国际占38%（疫情前最高占比85%），中钢国际占37%（最高占比66%）。（2）目前海外毛利率中国化学8%（疫情前最高14%），中国交建10%（最高15%），中国电建9%（最高14%），中国铁建7.5%（最高为13%），中材国际为16%（最高为20%），中钢国际为6%（最高为18%）。

    　　建筑业开门红景气上升，推荐中国建筑/中国铁建/中国中铁等低估央企。

    　　（1）1 月综合PMI52.9%环升10.3 个百分点，升至扩张区间表明我国企业生产经营景气水平有所回升。（2）建筑业总体保持较快扩张，1 月建筑业商务活动指数56.4%高于上月2 个百分点，新订单指数57.4%环升8.6 个百分点，从业人员指数53.1%环升7.4 个百分点。（3）从预期看，建筑业务活动预期指数68.2%高于上月6.7 个百分点，连续两个月位于高位景气区间，表明随着推进重大项目开工建设各项政策措施落地生效，建筑业企业对市场发展保持乐观。（4）PB 中国建筑0.63/中国铁建0.48/中国中铁0.57 倍。

    　　风险提示：通胀超预期宏观政策紧缩，全球疫情反复。