基础化工行业周报：钾肥等子行业22年业绩增幅靠前 23年关注需求复苏下龙头成长

2022 年油服、钾肥等子行业累计业绩增幅靠前，业绩预告“预喜率”有所下滑。截至1 月31 日，中信分类下509 家化工上市公司中共有272 家上市公司披露2022 年度业绩预告，占比53.4%，相较于2021 年下滑约2.6pct，此外共有4 家上市公司披露2022 年度业绩快报，合计占比54.2%。在披露了业绩预告/快报的276 家上市公司中，2022 年度业绩实现“预增”、“扭亏”、“略增”、“续盈”的企业共有137 家企业，合计占比约为49.6%，该数据相较于2021 年下滑约24.7pct。在预计实现业绩增长的125 家化工上市企业中，油田服务行业预计实现业绩增长的上市公司累计业绩增幅最高， 达到487.5%。另外，改性塑料、印染化学品、其他化学原料、钾肥、民爆用品、其他石化6 个子行业预计实现业绩增长的上市公司累计业绩增幅均超过200%。

    钾肥等周期品量价齐升业绩表现突出，23 年关注需求复苏下细分行业龙头业绩成长。（1）钾肥：氯化钾及碳酸锂的量价齐升显著带动企业业绩上涨，后续伴随着春耕需求旺季的来临，以及考虑到当前俄乌地缘政治形势对于国际钾肥供应和价格的影响，氯化钾价格将获得支撑，有望维持在相对较高水平。（2）磷肥：磷肥及磷化工行业上市公司的业绩增长主要得益于磷酸一铵、磷酸二铵等代表性磷肥及磷化工产品价格的大幅上涨。同时，对于拥有磷矿产能或资源储备的企业而言，磷矿价格的大幅上涨也对相关上市企业的经营业绩带来了积极的影响。（3）农药：农药原药价格上行带动农药企业业绩增长，2022 年国内农药原药价格指数均值同比上涨14.4%。然而自22 年下半年以来，国内原药价格持续回落，叠加行业监管趋严，我们建议关注农药头部企业以及重点细分品种龙头。（4）纯碱：2022 年纯碱销售量价齐升，行业龙头业绩大幅上涨。

    2023 年上半年在地产提振和光伏需求旺盛的情形下，外加23H1 暂无新增产能，行业供需格局仍将偏紧，纯碱价格有望维持高位运行。（5）锂电化学品：

    2022 年国内新能源汽车产销量接近翻倍，大幅拉动上游锂电化学品需求。考虑到后续锂电材料相关厂家仍有较大规模的新增产能放出，锂电材料行业的竞争将进一步加剧，产能规模大、成本控制能力突出的头部企业将会更具竞争力。

    板块周涨跌情况：过去5 个交易日，沪深两市各板块涨跌不一，本周上证指数跌幅为0.04%，深证成指涨幅为0.61%，沪深300 指数跌幅为0.95%，创业板指跌幅为0.23%。中信基础化工板块涨幅为2.6%，涨跌幅位居所有板块第9位。

    投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED 产业链：

    万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

    风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。