汽车及零部件:出口及海外月度观察:乘用车出口大国地位确立;2022年东南亚/印度销量增速亮眼

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:邓学/常菁 日期:2023-02-03

  行业近况

      2022 年中国乘用车出口延续高增长,全球乘用车销量持平上年。

      评论

      2022 年中国乘用车出口延续高增,新能源出口实现翻倍增长,自主品牌占比持续提升。据乘联会数据,12 月狭义乘用车出口25.97 万辆,同比+52.4%,环比+3.3%;2022 年狭义乘用车出口236.23 万辆,同比+55.5%,保持高增速。分车企看,上汽乘用车、奇瑞、特斯拉出口量排名前列,全年出口量分别达47.88/45.00/27.11 万辆,同比+53.1%/+69.0%/+65.9%。中汽协统计12 月新能源乘用车出口7.67 万辆,同比+370.2%,环比-15.5%,环比下滑主要由于特斯拉12 月出口环比-2.4 万辆;2022 年新能源乘用车共出口64.79 万辆,同比+126.1%,占中汽协口径乘用车出口量的26%,较2021 年+7.8ppt;特斯拉占比降至42%,2021 年约为57%,上汽、比亚迪等自主品牌新能源出口占比提升较为明显。我们认为,中国新能源产业链全球领先,兼具大市场及制造基地优势,新能源出口占比有望持续提升。我们预计2023 年乘用车出口总量有望达350 万辆,头部自主车企多年海外市场布局有望进入收获期。

      2022 年全球乘用车销量平稳,东南亚、印度增速显著跑赢。12 月欧美乘用车延续复苏态势,12 月西欧/美国乘用车分别销售99.86/128.78 万辆,同比+15.9%/5.4%,环比+8.5%/13.1%,美国乘用车库销比环比持续回暖。全年维度来看,2022 年全球乘用车销量约6661 万辆,同比持平上年,西欧、美国、日韩均为个位数负增长;东南亚、印度销量表现亮眼,同比增速超20%,我们认为主要系供给恢复、经济增长、政策鼓励共同驱动汽车消费需求释放。欧美乘用车市场格局较为稳定,2022 年特斯拉、起亚、上汽在西欧市场市占率有所提升;印度、东南亚市场则呈现本土品牌市占率快速提升的态势,如塔塔集团、马辛德拉&马辛德拉、Perodua。

      2023 年欧美乘用车需求预期相对保守。参考中金宏观经济研究团队观点,2023 年美欧经济“滞涨”压力较大。我们认为,海外需求受到经济增速、利率水平、消费者信心、能源价格等多因素影响,考虑到供应链边际改善、补库开启,以及前期透支效应逐步褪去,在外部环境未明显恶化的前提下,我们认为美国乘用车销量有望平稳向上。能源危机之下,欧洲供给端和消费端的潜在压力可能更大,最终供需兑现情况仍需持续跟踪。

      估值与建议

      建议关注:1)整车及新势力:特斯拉、理想(H股)、蔚来、长安等;2)零部件:拓普集团、旭升集团、银轮股份、双环传动、新泉股份、爱柯迪、文灿股份、广东鸿图等。

      风险

      经济增长不及预期;芯片紧缺改善不及预期。