行业主题研究系列(四)：军工行业主题基金分析

　　国防军工行业说明：按中信二级行业划分，国防军工板块包括兵器兵装II、航空航天、其他军工II等细分行业。截至2023年1月31日，国防军工板块的总市值约4.02万亿元，其中其他军工II的总市值最大。国防军工板块共有105家公司，其中超过1000 亿元的公司共2家。

    　　国防军工行业的市场表现：以2013年1月30日至2023年1月30日为统计区间，国防军工（中信）指数录得116.55%的区间涨幅，位居所有中信一级行业的第13位。近十年以来，中信一级国防军工行业指数整体跑赢沪深300指数，但在2018年年初至2021年年初的期间内的收益表现有所波动。所有国防军工（中信）二级子行业均录得正收益，其中航空航天的涨幅领先。

    　　国防军工行业的主要驱动因素：国防军工板块主要具有较高成长性的特点。

    　　2019-2021年，国防军工（中信）一级行业指数的三年平均市盈率为81.3，高于同期中信一级行业的平均水平（55.5）。估值角度看，当前国防军工板块的市盈率处于历史10年较低分位水平，具备较高的安全边际。

    　　代表性被动型主题基金：选取全市场的国防军工行业的ETF作为国防军工板块的被动型主题基金。根据Wind数据分类，我们共统计出7只国防军工行业ETF，按三级行业划分，该7只ETF均属于其他军工III行业。我们共选出4只具有代表性的国防军工板块ETF，它们是国泰中证军工ETF（512660.SH）、广发中证军工ETF（512680.SH）、鹏华中证国防ETF（512670.SH）、富国中证军工龙头ETF（512710.SH）。其中，规模最大的是国泰中证军工ETF（512660.SH），为104.5亿元。

    　　主动管理型国防军工主题基金：行业配置方面，其他军工III、航空军工、航天军工是多数国防军工行业主题基金的重仓细分行业。重仓个股方面，截至2022年12月31日，全市场公募基金重仓持股国防军工行业个股81只，持股总市值在全市场重仓持股排名前300名的国防军工行业个股有12只。按中信二级行业划分，重仓持股国防军工行业个股所属航空航天的共36只，持股总市值占比达44.44%；所属其他军工Ⅱ的个股共40只，持股总市值占比49.38%；所属兵器兵装II的个股共5只，持股总市值占比6.17%。航空航天、其他军工Ⅱ行业持股总市值之和占国防军工行业重仓持股总市值比超过90%。中航光电、振华科技分别作为航空航天、其他军工Ⅱ行业的龙头企业，受到公募基金的青睐。

    　　风险提示：报告数据均来自于历史公开数据整理分析，报告观点并不能保证对未来的适用性；市场环境、行业结构、基金公司、基金经理等方面变化等因素皆可能使得模型失效；国防军工板块政策不及预期等带来的市场波动风险；基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来；对文中的基金特征的描述并不构成买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。