化工行业点评报告：业绩分化、持仓回落 看好周期与成长共振

已披露2022 年业绩预告分化凸显 截至1 月31 日,化工行业中有254家上市公司披露了2022 年年度业绩预告,总数量占比52.8%。按预披露归母净利润中位值计算,业绩录得正/负增长有130/124 家,总数量占比27.0%/25.8%。分季度来看,22Q4 业绩同比录得正/负增长有113/141 家,总数量占比23.5%/29.3%;22Q4 业绩环比录得正/负增长有78/176 家,总数量占比16.2%/36.6%。分行业来看,2022 年业绩录得正增长的公司主要集中于农药、磷肥及磷化工、钾肥、碳纤维、锂电化学品、电子化学品、食品及饲料添加剂、民爆用品、纯碱等子行业;业绩录得负增长的公司主要集中于炼化、粘胶、锦纶、涤纶、氨纶、印染化学品、钛白粉、氯碱、有机硅等子行业。

    22Q4 基金持仓占比回落,注重个股均衡化配置 22Q4 公募基金重仓持有基础化工/石油化工市值占比4.99%/0.30%,环比下降0.23/0.13 个百分点。化工行业目前处于低配状态,22Q4 基础化工行业低配比例为0.40%;石油化工行业低配比例为1.07%。基础化工持仓排名第5,从持仓市值来看,氮肥、聚氨酯、膜材料、农药、轮胎等存在明显加仓迹象;锂电化学品、电子化学品、钾肥、食品及饲料添加剂、纯碱等仓位降幅显著,呈现出结构性持仓变化。重仓股集中度处在较低水平,注重个股均衡化配置,其中万华化学、华鲁恒升、赛轮轮胎等加仓迹象明显。

    把握需求边际改善机会,关注景气底部品种 考虑到成本、需求有望改善,看好炼化、化纤、轮胎龙头表现;重点推荐中国石化(600028.SH)、荣盛石化(002493.SZ)、东方盛虹(000301.SZ)、新凤鸣(603225.SH)、桐昆股份(601233.SH)、赛轮轮胎(601058.SH)、森麒麟(002984.SZ)、玲珑轮胎(601966.SH)等。房企融资“三箭齐发”,看好地产竣工端产业链;重点推荐中泰化学(002092.SZ)、龙佰集团(002601.SZ)、合盛硅业(603260.SH)等。三代制冷剂配额即将落地,行业盈利改善确定性较强;重点推荐三美股份(603379.SH)、巨化股份(600160.SH)、永和股份(605020.SH)等。

    关注成长确定性机会,探寻高成长个股标的 “双碳”目标下,龙头企业凭借资金、研发、能效水平、管理能力等优势有望通过规模化扩张长期受益;重点推荐项目审批落地、成长确定性强的华鲁恒升(600426.SH)、万华化学(600309.SH)等,同时推荐低估值、强化产业布局的广汇能源(600256.SH)、国恩股份(002768.SZ)等。技术破垄断下,芳纶、碳纤维、成核剂国产替代正当时;重点推荐泰和新材(002254.SZ)、中复神鹰(688295.SH)、光威复材(300699.SZ)、上海石化(600688.SH)、呈和科技(688625.SH)等。低碳化进程持续推进,看好气凝胶全产业链企业竞争优势和国内生物柴油龙头出口潜力; 重点推荐晨光新材(605399.SH)、宏柏新材(605366.SH)、卓越新能(688196.SH)等。

    风险提示 原料价格大幅上涨的风险,下游需求不及预期的风险,项目达产不及预期的风险等。