珀莱雅(603605)：快节奏上新蓄力大促

近期珀莱雅及彩棠、Off&Relax 持续上新，重磅新品接力蓄力大促，23Q1 有望延续 22Q4 亮眼表现：

    （1）珀莱雅红宝石面膜2.0

    核心成分及功效：专研配方精华+面膜“一涂二敷”精准抗老① 精华液：成分包含浓缩自红宝石面霜的明星成分“六重胜肽”，可充盈肌底，淡褪肌肤动态纹，针对性攻克老化难题。

    ② 膜液：成分包含莳萝提取物，红茶发酵物双重精粹，具强烈抗氧化性，对单线态氧有消除作用，对黑色素细胞有抑制作用，可改善肌肤弹性，改善粗糙，提升细腻度与光泽度。

    升级功能：①全新微压清透膜布提升服帖度。②全新6 重胜肽提升抗皱力。③精华+面膜“一涂二敷”，滋养密集提升。

    定价：159/5 片。

    针对人群：任何肤质的抗老需求人群

    （2）珀莱雅启时滋养精华油

    核心成分及功效：灵魂成分“发酵榛果油”+9 重天然植物油深彻滋养，并添加楔基海带等4 种抗老成分，可在皮肤上形成屏障来锁定水分，保湿修复；同时含有抗氧化化合物抵消自由基的影响，深层滋养肌肤，抗皱紧致。

    定价：449/20ml

    针对人群：干性、中性、混干肤质的抗皱需求人群

    （3）彩棠争青流玉哑雾口红

    产品特色：全新粉雾柔纱质地，具“高覆盖力、低负重感、哑雾不干”三重优点，从秋冬山林中汲取色彩灵感描摹中式原生美（上新凛梅、山红等6 款色号），系列中式青玉包装管身碧玉质感，预计争青全系列将持续上新。

    定价：139/支

    （4）Off&Relax 头皮轻盈凝露

    核心成分及功效：创新三效表活有效卸除头皮残留，并通过碳酸温泉水搭配去油酵素分解老废角质、改善油脂过度分泌，抑制头皮有害菌群成长，修复头皮屏障。

    定价：159/150ml

    针对人群：烫染受损发质、头皮环境失衡的头皮护理需求人群

    投资建议：买入评级

    公司6*N 战略持续推进，高组织效率带来快速反应及敏锐需求洞察，大单品＆全渠道＆多品牌长期逻辑持续兑现，股权激励锚定增长目标，新品节奏稳健蓄力大促，预计2 3Q1 增速有望持续亮眼。预计公司2022-2024 年归母净利7.7、9.7、12.2 亿（前值为22-24 归母净利7.5、9.4、11.7，因双11 超预期表现略有调整），同比增速34%、26%、26%，对应2022-2024 年为60、48、38 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：市场空间不及预期、产品审批及推进进展不及预期、行业竞争加剧、第三方数据存在误差或滞后的风险