长飞光纤(601869)：高景气度延续 盈利能力显著抬升

　　事件：

    　　2023 年1 月30 日，长飞光纤公布2022 年年度业绩预增公告，预计2022 年度实现归母净利润11.00-12.00 亿元，同比增长55%-69%；实现扣非归母净利润10.20-11.20 亿元，同比增长228%-260%。

    　　事件分析：

    　　1、海外业务高速增长，加速国际化发展。据CRU 预测，2022年全球光缆需求预计将达5.82 亿芯公里，迎来行业发展新周期；根据中国海关统计，2022 年1-8 月，我国光缆出口量达27.88万吨，出口金额18.67 亿美元，进口数量0.21 万吨，进口金额0.9 亿美元，海外需求高景气，使我国光纤光缆行业从中获益。

    　　公司加速国际化发展，在海外扩产建厂及建设通信工程项目均稳步推进。2022 年前三季度，公司海外业务收入持续增长，约占公司总收入的30%，实现了超越行业市场平均增速的增长水平，是助力公司业绩高增的重要原因之一。

    　　2、深入实施多元化布局，加强产业链协同创新。2022 年长飞以最大份额中标三大运营商G.654.E 光纤光缆集中采购，继续保持主营全球第一的领先优势。在确保主营业务核心优势的同时，公司加快多元化布局，在第三代半导体、光模块与光器件、工业激光、海缆工程等业务均取得了关键性进展。在光模块与领域，公司收购博创科技，在工业激光器领域，公司通过资源整合成立长飞光坊（科技）有限公司，在海缆工程领域，同宝胜科技创新股份有限公司合资设立宝胜长飞海洋工程有限公司，通过产业链上下游的扩展，加强产业链协同发展，使公司的竞争力进一步得到提升。

    　　3、公司经营状况稳中向好，普缆集采可期。截至2022 年3 季度，公司归母净利润为8.75 亿，同比增长55.17%，预计2022第4 季度实现归母净利润2.25-3.25 亿元，同比增长55%-124%。

    　　受益于以5G 部署、千兆宽带、东数西算等举措为代表的数字经济持续推进，光纤光缆作为通信行业不可或缺的底层基础设施，市场需求持续增长。据CRU 报告显示，运营商2021-2022年度采购期内，采购总量提升约为17%。此外，2021 年中国移动普通光缆集采成交均价为64.72 元，同2020 年相比均价提升近60%，光纤光缆行业量价齐升，市场前景景气。虽然原计划于2022 年完成的移动普缆招采推延，但在此情境下，2023 年移动普缆招采有望为光纤光缆赋予新机遇。

    　　投资建议：

    　　公司作为全球光纤光缆行业的领先企业，受益于数字经济发展　　的浪潮，行业市场量价齐升，公司业绩稳步提升；此外，公司深入实施多元化和国际化战略布局，海外渠道的拓展将助力公司长远发展。我们预测公司2022-2024 年收入

    　　134.55/164.76/191.37 亿元，同比增长41.1%/22.45%/16.15%，公司归母净利润分别为11.77/14.95/18.1 亿元， 同比增长66.14%/27.02%/21.06%，对应EPS 为1.55/1.97/2.39 元，PE 为22.59/17.78/14.69，给予“推荐”评级。

    　　风险提示：

    　　业务发展不及预期；海外需求下滑；汇率波动风险。