道通科技(688208)：新能源业务投入致业绩承压 海外充电桩业务进展乐观

2022 年全年公司实现营收同比增加1.58%，利润端受新能源业务投入影响。

    公司发布2022 年业绩预告，预计2022 年实现营业收入为22.89 亿元，同比增加1.58%；归母净利润为1.07 亿元，同比减少75.65%；扣非归母净利润为0.94 亿元，同比减少75.46%。单四季度，预计公司实现收入7.45 亿元，同比增长20.43%；实现归母净利润451.97 万元，同比减少95.31%；实现扣非归母净利润1130.39 万元，同比减少86.42%。自公司2021 年9 月正式对外发布全系列充电桩产品以来，22 年公司充电桩相关营业收入增长至9459.59 万元。净利润下降的主要原因系充电桩新业务的市场推广及研发费用增加，2022 年全年公司在全球参加超过170 场展会，积极建设道通新能源的品牌影响力和市场推广。

    欧美市场车桩比显著低于国内，欧美政策催化下充电桩建设有望开启放量公司新能源充电桩产品包括交流桩、直流桩、超充桩等，通过有效结合公司在智能诊断技术优势，使得充电桩一次性成功率达到99%，兼容市场上超过99.5%的车型，同时具备动力电池状态实时监控、防止汽车电热失控风险等智能功能。截止2022 年底，公司不同型号的直流桩和交流桩产品均通过欧标和美标认证，主要拓展市场为欧美区域。公司目前针对交流桩的销售策略主要通过原有业务的经销商渠道进行拓展，目前产品已进入Costco、BestBuy、Home Depot、线上亚马逊等海外商超渠道；直流桩主要通过大客户团队，进行大小B 客户的拓展，客户类型包括车队、车厂、政府、大型运营商等。目前公司充电桩产品已陆续与多家海外运营商、能源商、房地产商等客户达成合作，后续有望带动充电桩业务体量快速增长，今年新能源业务有望持续加速。根据国信计算机团队于2022 年10 月14 日发布的《海外能源IT专题：欧美充电桩市场剖析，充电基建加速正当时》测算，欧美充电桩市场规模在2030 年或超过千亿市场空间。当前欧美新能源基建发展晚于国内，竞争格局相对集中，产品毛利率明显高于国内市场。我们认为公司新能源充电桩业务有望充分受益于海外需求放量。

    风险提示：欧美新能源销售进度低于预期；国际贸易环境恶化的风险等。

    投资建议：预计2022-2024 年归母净利润为1.07/3.74/5.95 亿元，同比增速-75.6%/248.4%/59.1%；摊薄EPS=0.24/0.83/1.32 元，根据1 月30 日收盘价股价对应PE=170.3/48.9/30.7x。