安徽合力(600761)：2022年预告业绩超预期 新能源+国际化持续驱动

事件：公司披露2022 年业绩预告

    投资要点

    受益于国内外市场开拓+新能源叉车及国际化业务，2022 年公司业绩超预期根据公司公告：预计2022 年净利润为8.88 亿元至9.64 亿元，同比增加40%至52%。扣非净利润为7.43 亿元至8.03 亿元，同比增加48%至60%。按此计算单四季度净利润2.02 亿元至2.78 亿元，同比+64%至+126%，环比-20%至9%；扣非净利润1.87 亿元至2.47 亿元，同比+290%至+415%，环比-9%至20%。

    业绩增长主要原因：1、公司围绕“电动化、低碳化、网联化、智能化”发展目标，积极开拓国内、国际市场，公司锂电新能源叉车及国际化业务产销规模实现快速增长，推动公司经营业绩同比提升。2、非经常性损益影响报告期内，公司非经常性损益预计约14,739 万元左右，主要系公司收到的各类政府补助及购买银行理财产品获得的收益。

    新能源+国际化布局成果显著，驱动公司业绩持续向上2021 年我国锂电池叉车在电动平衡重和电动仓储式步行叉车的占比分别达到42.8%和53.2%。新能源+国际化发力积极布局，成果显著，2022H1 公司电动平衡重式叉车销量实现同比增长35%，电动乘驾式仓储叉车销量实现同比增长78%，海外市场收入同比增长68%。出口高增长主要系国外品牌供应链扰动，公司国际市场加大布局力度，市占率提升所致，未来有望持续驱动公司业绩向上

    2022 年国内叉车行业销量跌幅总体收窄，疫情管控优化利好下游需求回暖据工程机械行业协会统计，2022 年12 月单月叉车销量7.6 万台，同比下滑6%，累计销量104.8 万台，同比下滑4.7%，全年销量跌幅整体收窄。2022 年10 月-12月制造业PMI 连续3 个月均低于荣枯线，且持续下探，2023 年1 月再次站上荣枯线以上。国内随着稳增长预期增强，疫情缓解、复工复产等利好显现，下游制造业与物流业有望持续修复，利好下游需求回暖。

    拟建新能源智能工业车辆产业园，电动化、低碳化、网联化、智能化加速公司在业内率先推出正向研发的锂电专用车系列产品，推出“小钢炮”系列高端环保内燃产品，实现氢燃料电池叉车批量化上市；与采埃孚成立合资公司，在电动新能源车辆传动系统领域实现战略协同和互补；与宁德时代CATL、鹏成新能源等成立合资公司，推动行业电动产品锂电化发展进程。公司拟投资新建新能源智能工业车辆产业园建设项目，总投资10.4 亿元，项目建设期3 年，项目建成后预计将形成年产6 万台新能源及智能工业车辆的生产能力。

    投资建议：预计公司2022-2024 年实现归母净利润为9.3 亿、11.7 亿、15 亿元，同比增长49%、26%、28%，对应PE 分别为12、9、7 倍。维持买入评级。

    风险提示：制造业恢复不及预期，原材料价格波动，出口不及预期。