华秦科技(688281)2022年年度业绩预告点评:全年业绩预增超40%;业务边界不断拓展

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:尹会伟/孔厚融/赵博轩 日期:2023-01-31

  事件:公司1 月20 日发布2022 年业绩预告,2022 年预计实现营收6.6~6.9亿元,YoY+28.6%~34.4%;归母净利润3.3~3.4 亿元,YoY+41.5%~46.7%;扣非归母净利润3.1~3.2 亿元,YoY+57.1%~63.2%。公司业绩预告基本符合市场预期。我们看好公司的高技术壁垒和较好竞争格局,同时在需求高景气的背景下,公司拓展新业务和新应用,为公司注入成长新动力。具体分析如下:

      22Q4 业绩预增33%~43%;Q4 业绩占比略降,季度交付趋向均衡。单季度看,22Q4 预计实现营业收入2.3~2.6 亿元(去年同期2.0 亿元),YoY+14.4%~29.4%;归母净利润1.3~1.4 亿元(去年同期1.0 亿元),YoY+32.7%~42.9%;扣非归母净利润1.3~1.4 亿元(去年同期0.9 亿元),YoY+41.3%~54.3%。22Q4营收/利润占比全年34.5%~37.4%/39.5%~41.6%,较去年同期占比39.3%/42.2%均有所下降。季度生产交付逐渐趋向均衡。

      布局机加工配套业务;光声材料拓宽新材料板块成长边界。1)2022 年8月26 日公司公告,计划与图南股份等四家企业共同出资2.4 亿元成立沈阳华秦(公司出资1.63 亿元,占比68%)。沈阳华秦从事航发零部件加工,位于沈阳市浑南区新建的航空动力产业园,有望充分受益于本地配套的市场优势和成本优势。2)2022 年12 月8 日公司公告,计划与光声超构材料研究院共同出资1 亿元成立华秦光声(公司出资0.55 亿元,占比55%)。华秦光声以声学、振动及其检测领域相关的全链条解决方案为核心,主要产品包括声学超材料及降噪设备、光声检测仪器与智能诊断系统,重点面向航空航天、电力能源、集成电路等领域。此项目为公司在特种材料领域新添动能,符合长期发展战略。

      IPO 新材料园一期项目投入12.8 亿元;二期项目投入不低于12.5 亿元。

      公司于2022 年10 月18 日发布公告,拟使用不低于12.5 亿元投资新材料园(二期)项目,投入金额与IPO 一期项目(12.8 亿元)基本持平,二期项目占地200亩,较一期145 亩增加约38%;两期项目建设周期均为36 个月,一期项目预计于2024 年3 月投产,二期项目预计在2025 年末投产。公司上市前原始厂房面积不足30 亩,两期新材料园项目合计增加345 亩用地,将大幅提升公司产能。

      公司积极扩产迎接下游旺盛需求,稳固自身在特种材料领域的先发优势。

      投资建议:公司是我国隐身材料龙头企业,在中高温领域技术突出,布局宽域、多频谱隐身材料,同时拓展伪装材料、防护材料、光声材料和航发机加工、业务。考虑到疫情对公司业绩的影响,我们小幅下调盈利预测,预计公司2022~2024 年归母净利润分别是3.36 亿、4.85 亿、6.78 亿元(不考虑机加工、光声材料业务),当前股价对应2022~2024 年PE 分别是77/53/38x。我们考虑到下游需求的持续高景气和公司较强的壁垒,维持“谨慎推荐”评级。

      风险提示:募投项目建设不及预期、新业务拓展进度不及预期等。