铂力特(688333)：盈利拐点到来 产能持续扩张 有望持续受益航空航天产品放量

投资要点

    事件：公司发布2022 年业绩预告，预计全年实现营业收入9.2 亿元，归母净利润0.76 亿元，相较2021 年同期-0.53 亿元的归母净利润，实现扭亏为盈。

    经还原股权激励摊销费用后的2022 年归母净利润实现同比翻倍：根据业绩预告测算，公司2022 年收入同比增长67%，经还原股权激励摊销费用后的归母净利润约2.45 亿元，同口径下同比增长约102%，主要是随着公司产能扩大及市场应用领域的拓展，3D 打印定制化产品和自研设备的营业收入均大幅增长所致。

    下游需求旺盛，有望持续受益导弹等航空航天产品放量：相比传统制造方法，3D 打印技术对导弹等产品的原材料利用率和生产效率均有较大提升，未来在航空航天领域的应用场景有望进一步扩展。当前导弹等航空航天产品下游需求旺盛，公司将持续受益。

    公司是3D 打印全产业链布局龙头，产能持续扩张，将充分保障下游需求：公司是粉体-设备-打印服务全产业链布局的全球3D 打印龙头企业，二期产能建设项目已于2021 年下半年投产，三期项目已开建，且拟定增开展新的产能建设项目，后续产能将迎来倍数扩张，充分保障下游需求并引领行业。

    盈利预测与投资评级：基于下游旺盛需求，以及金属3D 打印技术应用场景有望进一步拓展，并考虑到公司在该领域的领先地位，我们上调公司2022-2024 年的盈利预测，预计2022-2024 年公司归母净利润分别为0.76/3.00/5.03 亿元（前值分别为0.66/2.13/3.83 亿元），对应当前估值分别为224/57/34 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：下游订单释放节奏不及预期，公司产能扩张进度不及预期，公司盈利不及预期。