洛阳钼业(603993)：携手宁德时代开启锂资源布局

和宁德时代再度携手开启锂资源布局

    据路透社报道，宁德时代（宁德）旗下Brunp 子公司以及洛阳钼业（洛钼）同意初期投资逾10 亿美元，在玻利维亚巨型盐滩上建造两个锂提取厂，每家锂盐工厂每年可生产最多2.5 万吨电池及碳酸锂。本次在玻利维亚的开发投资是继洛阳与宁德联合开发KFM 项目之后的又一合作。2022 年10 月，宁德全资子公司四川时代通过洛阳矿业间接持有洛阳钼业24.68%股权，成为洛钼的第二大股东。公司于刚果金的两大重点项目正在稳定推进中，预计建成后将实现铜钴产量超翻倍提升。维持洛阳钼业A 股及H 股“买入”评级及盈利预测，目标价7.80 港币（20x 22E EPS，与公司近三年PE 均值一致）/10.70 元（较H 股溢价54%），22-24E EPS 为0.35/0.48/0.70 元。

    重点项目稳定推进，铜钴产量2023 年起强劲扩张公司重点在建项目，KFM 一期以及TFM 混合矿项目正在稳步推进中。KFM项目已于2022 年底投料试车，公司预计一期项目将于1H23 投产（达产后年产9 万吨铜以及3 万吨钴）。TFM 混合矿项目计划2023 年投产（达产后新增铜/钴年产量20 万/1.7 万吨）。随着两大铜钴项目的陆续投放以及在产项目的产量释放，洛钼刚果金板块铜/钴年度产量将从22 年的23/1.9 万吨攀升至24 年的54/7.2 万吨/年。此外公司就近期市场关注的权益金事项作出解释，目前该事项并未对刚果金项目的生产经营及建设造成影响，多方正在积极协商当中，公司表示有信心妥善解决。

    下游龙头企业入股，巩固产业链协同优势

    2022 年9 月30 日，洛阳钼业发布公告宣布宁德时代全资子公司四川时代将通过洛阳矿业间接持有洛阳钼业24.68%股权，成为洛钼的第二大股东。

    这是公司继2021 年4 月与宁德时代签署战略合作协议联合开发KFM 项目（洛钼/宁德持股75%/25%）之后的进一步深化合作，有效助力公司进一步完善上游生产、中游贸易（IXM）及下游应用的产业链资源优势，有助于洛钼未来进行产品协同销售以及产业链资源并购。

    风险提示：新项目推进慢于预期；大宗商品价格低于预期。