中兵红箭(000519)2022年业绩预告点评：实现归母净利7.5~8.5亿元 培育钻石和工业金刚石业务高增

投资要点

    2022 年预计实现归母净利润7.5-8.5 亿元：2023 年1 月30 日，公司披露2022 年业绩预告，2022 年公司实现归母净利润7.5-8.5 亿元，同比增速54.53% ~75.13%，实现扣非归母净利润7.1-8.1 亿元，同比增速50.86%~72.11%。单拆Q4,2022 年Q4 公司归母净利润亏损0.3~1.3 亿元，扣非归母净利润亏损0.45~1.45 亿元。公司业绩实现快速增长主要得益于超硬材料行业的高景气度。

    培育钻石行业景气度高，拉动公司业绩高增：培育钻石目前仍处于渗透率快速提升的阶段，2022 年全年印度进出口数据中显示培育钻石出口同比增速达到50.5%，12 月月度渗透率已经达到7.5%，且仍处于快速提升中。中兵红箭是我国培育钻石行业的龙头，产能规模和工艺水平行业领先，受益于培育钻石行业高景气，公司超硬材料子公司实现业绩高速增长。

    工业金刚石业务同样受益于行业高景气：在工业金刚石领域，公司同样是行业龙头，2022 年工业金刚石行业整体也处于较高的景气度，我们预计也对公司全年的业绩有明显拉动，目前公司将超硬材料产线改造，工业金刚石和培育钻石生产效率和切换效率提升，未来经营潜力有望进一步释放。

    静待公司治理改善，经营潜力释放：特种装备方面，公司 2022 年8 月中披露子公司北方红阳装配分厂顺利完成某重点型号产品试制生产任务，保证产品顺利交付，未来随着公司内部治理的改善，公司活力效率有望进一步激发，军工盈利能力或有望进一步改善。

    盈利预测与投资评级：中兵红箭是我国人造金刚石的龙头企业，隶属于中国兵器工业集团，规模和工业技术行业领先，培育钻石行业景气度高，公司治理有望持续改善，根据2022 年业绩预告，我们下调公司2022-24年归母净利润从10.4/17.7/23 亿元至8/15/19.2 亿元。最新股价对应 2022年-2024 年PE 分别为38 倍/21 倍/16 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：培育钻石下游需求不及预期，军工板块改善不及预期等