清源股份(603628)2022年业绩预增点评:业绩同比高增 欧洲及新兴市场持续开拓

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:黄麟/盛炜 日期:2023-01-31

  事项:

      公司发布2022 年年度业绩预增公告。预计公司2022 年年度实现归母净利润0.90~1.20 亿元,同比+90.00%~+153.33%;实现扣非归母净利润0.85~1.17 亿元,同比+90.09%~+161.55%。其中2022Q4 实现归母净利润0.22~0.52 亿元,同比扭亏为盈,环比-45.56%~+29.70%;实现扣非归母净利润0.19~0.51 亿元,同比扭亏为盈,环比-51.94%~+29.82%。业绩符合预期。

      评论:

      澳洲分布式支架龙头,业务发展向好。公司主营业务主要有光伏支架与电站开发与建设两类,2022H1 营收占比分别为84.2%/14.2%。截止2022 年二季度末,公司产品已覆盖全球30 多个国家,累计销售超15GW。公司光伏支架产品主要有屋顶支架、地面支架和智能跟踪器三大类,主要销售区域为澳洲、中国、欧洲及日本等。创下连续12 年澳洲屋顶光伏市场占有率第一的记录。光伏行业景气度持续上升,带动光伏支架需求增长,公司支架业务发展向好。

      欧洲市场需求高增,国内市场有望进一步放量。俄乌冲突使得欧洲分布式光伏支架市场需求持续向好,公司欧洲销售团队积极拓展客户,树立并提高品牌知名度,公司光伏支架业务在欧洲实现大幅增长。2022H1,公司分布式光伏支架业务在欧洲实现营业收入5384.9 万元,同比增长612.3%。公司积极与创维光伏、中来股份和天合光能等国内分布式光伏EPC 厂商合作,把握国内分布式光伏市场的发展机遇。随着产业链价格回落,国内集中式电站启动在即,带动国内地面固定支架和跟踪支架需求的回升,公司于2022 年新建新疆基地,主要覆盖西北地区,公司在国内市场有望进一步放量。

      积极推广储能产品,拥抱新兴蓝海市场。公司正在欧洲及澳洲等地区积极推广自主品牌的户用储能系统产品,公司的TNK 系列户用储能系统,采用磷酸铁锂电池,PCS 一体化设计,内部集成BMS,EMS 功能。海外户用储能渗透率仍然较低,行业发展空间广阔。此外,公司推出的jeri 品牌便携式电源主要面向澳洲及日本市场,把握行业高速发展机遇,有望为公司贡献新的利润增长点。

      投资建议:公司为澳洲分布式光伏支架龙头,同时公司对欧洲、中国和东南亚等新兴市场的开拓逐渐收获成效,中短期具有较强的业绩增长能力,并基于渠道复用性和终端重叠性拓展户用储能领域。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.05/1.70/2.73 亿元,当前市值对应PE 分别为44/27/17 倍,给予公司2023 年35x PE,对应目标价21.73 元/股,维持“推荐”评级。

      风险提示:光伏支架需求不及预期、原材料价格回落不及预期、公司市场开拓不及预期、竞争加剧风险、相关测算具有一定主观性等。