东方财富(300059):证券业务逆势增长 平台优势延续

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:戴丹苗/王剑 日期:2023-01-31

  东方财富发布2022 年业绩预告。公司预计2022 年实现归母净利润80~90 亿元,同比变动-6.47%~5.23%;扣除非经常性损益后的净利润77~87 亿元,同比变动-8.77%~3.08%。

      证券业务收入逆势增长。2022 年,A 股日均成交额为9256 亿元,同比下降12.57%;两融日均余额为16185 亿元,同比下降8.48%。在市场景气度下滑背景下,2022 年,公司股基交易额同比基本持平,市场份额进一步提升,带动证券业务相关收入增长。

      基金代销收入下滑,基金保有量地位稳固。2022 年,受资本市场景气度下降等因素影响,全市场基金发行份额同比下降50.97%,公司基金代销业务收入也相应下滑。截至2022 年三季度末,天天基金股票+混合公募基金保有规模为4551 亿元,排在行业第三位;非货币市场公募基金保有规模为6274 亿元,同样位列行业第三位。截至2023 年1 月30 日,天天基金代销基金数量为8638 只,代销基金家数为181 家,均位于行业第一。

      公司营业总成本上升,前三季度研发费用同比提升49.63%。2022 年,公司营业总成本上升。作为中国领先的互联网财富管理综合运营商,在市场波动的环境下,公司持续增加研发投入。2022 年前三季度,公司营业总成本为31.73 亿元,同比增长11.31%。前三季度公司研发费用为7.16 亿元,同比增长49.63%。

      风险提示:网络财经信息服务业受证券市场景气度波动影响的风险;一站式互联网服务大平台和网络信息传输系统安全运行风险;市场竞争加剧的风险;市场下跌对券商业绩带来不确定性等。

      投资建议:作为A 股唯一一家互联网券商,公司竞争赛道独特,成本、流量优势明显,基金保有量规模处于行业领先地位。基于公司构造的财富管理生态圈和良好的成长空间,我们预测2022-2024 年净利润为89.57 亿元、125.48亿元、153.80 亿元, 增速为5%/40%/23% , 当前股价对应的PE 为34.3/24.5/20.0x,PB 为4.3/4.1/3.4x。从短期来看,随着压制市场的风险因素得以缓释,市场情绪改善,公司将迎来估值修复。从长期来看,公司也将受益于资本市场制度改革以及财富管理大时代的红利。我们对公司维持“买入”评级。