建筑与工程行业研究：全年基建高增收官 继续看好稳增长

　　事件描述

    　　2022 年1-12 月，狭义、广义基建投资累计分别同增9.4%、11.5%，环比变动0.5pct、-0.1pct。

    　　事件评论

    　　全年基建投资趋势不改，充分助力稳增长、调结构。12 月狭义、广义基建投资分别同比增长14.3%、10.4%，环比分别变动+3.7pct、-3.5pct。或受益于：1）资金端：财政、准财政齐发力，基建投资增量资金有效落地。①专项债加快发行，对基建投资提振作用明显。

    　　1-12 月全国新增专项债券40264 亿元，比2021 年增加4460 亿元。②使用政策性、开发性金融工具，解决资本金融资难题，形成精准有效基建投资。截至11 月底，两批共7399亿元金融工具所支持的2700 多个项目已全部开工建设。2）项目端：扎实推进重大项目开工建设。各地区各部门加快推进重大项目储备、审批、开工。1-12 月，发改委共审批核准固定资产投资项目109 个，同增21.1%，总投资1.48 万亿元，同增90.87%，主要集中在交通、能源、水利、信息化等行业。从投资先行指标看，1-11 月份新开工项目计划总投资同比增长20.3%，投资项目（不含房地产开发投资）到位资金增长21.5%，为12月基建投资持续稳定增长提供有力支撑。

    　　细分行业来看，1-12 月交通运输/仓储和邮政、水利/环境和公共设施管理业、电力/热力/燃气及水的生产和供应业投资分别同比增长9.1%、10.3%、19.3%，环比+1.3pct、-1.3pct、-0.3pct。1）水利：全年水利建设投资10893 亿元，同增44%，全年开工47 项、投资规模4577 亿元，投资规模及开工数量均为历史最多；2）电力：全国主要发电企业电源工程建设投资完成7208 亿元，同增22.8%；电网工程建设投资完成5012 亿元，同增2.0%。

    　　展望2023，1）稳增长压力仍需基建托底，基建增速空间有望继续释放。中央经济工作会议确定明年“稳中求进工作总基调”，2023 年经济或有复苏，但消费、房产和出口对经济增长支撑力度或依旧不强，国常会强调，应实施稳经济一揽子政策和接续措施，推动重大项目建设和设备更新改造形成更多实物工作量，今年基建仍将作为稳增长重要抓手。2）专项债提速扩容，多省市前置发行加速撬动基建投资。截至12 月30 日，共12 省市发布2023 年1 月或一季度地方政府债券发行计划，新增专项债7407 亿元，占比达到83%，同比增长22.57%，将显著撬动社会资金、持续拉动有效投资，有望支撑基建增长、稳定宏观经济大盘。3）积极财政政策加力提效，推动重大工程建设。1 月3 日全国财政工作视频会议强调，应发挥财政稳投资作用，加快实施“十四五”重大工程，加强交通、能源、水利、农业、信息等基础设施建设。4）基础设施REITs 释放基建投资活力。发改委投资司副司长韩志峰在第七届“中国PPP 论坛”提到，希望到2023 年底，基础设施REITs能够超过60 只，总发行规模超过2000 亿元，基础设施REITs 预计进入快速发展期。

    　　2023 年稳增长进一步支撑订单释放，“一带一路”带动海外业务机遇，国企改革优化管理和经营质量，继续看好优质基建链龙头央国企：央国企具有强基建支撑作用、强经营韧性和强社会正外部性贡献，可关注中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国化学、中国交建、中国中冶、中国电建等低估值且基本面稳定向上的建筑央企和部分地方国企。

    　　风险提示

    　　1、政策推进不及预期；2、疫情反复延误工期。