卫宁健康(300253)：疫情影响当期业绩 疫后复苏值得期待

　　事件：

    　　2023年1月30日晚公司发布2022年业绩预告，预计全年公司实现营业收入同比增长10%以上，归母净利润0.99-1.47亿元，同比下降61.13%-73.82%；扣非归母净利润为1.10-1.58亿元，同比下降25.44%-48.09%。公司受疫情影响，业绩不及预期。

    　　疫情影响当期业绩

    　　根据截至目前初步统计，公司医疗卫生信息化业务新签订单合同金额同比小幅增长，其中千万级订单金额及数量大幅增长；回款金额同比略有增长。

    　　基于医疗信息化行业特性，公司的订单、收入的确认及销售回款均存在较为明显的季节性差异，但2022年第4季度疫情防控进入新阶段，全国各地陆续迎来感染高峰，导致全年的整体验收和回款工作不及预期。

    　　医疗信息化迎政策新催化

    　　2022年11月，为推动“十四五”期间全民健康信息化发展，国家卫生健康委、国家中医药局、国家疾控局制定了《“十四五”全民健康信息化规划》

    　　（简称《规划》），提出到2025年，初步建设形成统一权威、互联互通的全民健康信息平台支撑保障体系，基本实现公立医疗卫生机构与全民健康信息平台联通全覆盖。我们预计规划将促进行业加速发展，公司作为医疗信息化龙头企业或将直接受益。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　由于疫情对公司影响较大， 我们将公司2022-24 年营收目标调整为30.53/39.26/50.17亿元（31.79/39.10/47.02亿元），对应增速分别为11.00%/28.60%/27.80%, 净利润调整为1.27/3.80/6.63 亿元（ 原值为4.21/5.59/6.84亿元），对应增速分别为-66.31%/197.91%/74.74%, EPS分别为0.06/0.18/0.31元/股，3年CAGR约为20.60%。考虑到财政支持正在逐步落地，医疗新基建持续推进，疫后医院信息化支出将触底反弹，龙头公司行业集中度提升等，维持“买入”评级，目标市值300亿，目标价为14元。

    　　风险提示

    　　1.系统性风险 2.疫情影响项目进度 3.项目落地不及预期。