四方达(300179)：业绩预告符合预期 CVD培育钻石扩产持续推进

投资要点

    年报业绩预增58%-90%符合预期，资源开采和精加工业务快速增长根据公司1 月30 日公告，2022 年预计实现归母净利润1.45-1.75 亿元，同比增长57.6%-90.2%；扣非归母净利润1.1-1.4 亿元，同比增长66.5%-111.9%，符合预期。受益油气开采行业复苏、国内制造业升级和超硬刀具进口替代，公司紧抓发展机遇，提前布局，实施闭环管理应对四季度疫情影响，顺利完成生产与交付计划，资源开采和精加工业务实现营收和利润快速增长。

    传统业务：石油复合片海外业务有望提速，精密加工业务韧性十足资源开采业务：公司石油复合片产品随油服行业景气度回升需求持续恢复，进口替代+大客户战略持续推进，营收有望恢复至疫情前水平。聚晶金刚石复合片337 案件胜诉，既保护了公司在美国市场的利益，也为公司进一步在美国拓展市场扫除了重要障碍，海外业务有望提速。

    精密加工业务：下游新能源汽车生产受疫情反复等因素影响，公司精密加工业务仍显韧性，保持快速增长，进口替代+合金替代战略持续推进，开拓下游市场。

    控股子公司天璇半导体拟参与发起设立璨然珠宝，布局CVD 金刚石下游根据公司2022 年11 月27 日公告，控股子公司天璇半导体（CVD 金刚石业务运营主体）与公司董事方睿女士（董事长先生之女）拟分别以现金方式出资300 万元和700 万元，发起设立河南璨然珠宝有限公司（简称“璨然珠宝”）。天璇半导体和方睿女士持股比例分别为30%和70%。公司曾于2022 年7 月发布公告与海南珠宝合作，论证成立合资公司、在海南自贸港建设培育钻石产能及全产业链合作的可能性，或将助益公司在自贸区扩产同时拓展下游销售渠道。璨然珠宝的设立，是公司拓展经营范围，将业务向下游延伸的又一重要举措，有望在未来实现全产业链覆盖。

    CVD 培育钻石或能进入批量生产环节，有望贡献收入1）扩产进度：首期10 万克拉培育钻石产线（100 台设备）已进入调试、运行阶段，根据财联社报道，2022 年四季度或能进入批量生产环节，有望贡献收入；二期10 万克拉产线建设启动；MPCVD 设备自研，扩产瓶颈较少，预计公司产能可实现快速有效扩张；2）产品品质：突破E/F 色培育钻石技术，已能稳定产出大颗粒高品级无色CVD 培育钻石原石，行业领先。

    盈利预测与估值

    预计公司2022-2024 年归母净利润1.6/2.4/3.2 亿元，同比增长76%/49%/34%，复合增速52%，对应PE 为43/29/21 倍，维持“买入”评级

    风险提示：培育钻石竞争格局和盈利变化、原材料价格波动风险