保险行业12月保费点评：寿险增速继续承压 产险延续回落趋势

整体:12 月上市险企原保费收入:寿险同比-14.7%,产险同比+3.1%12 月:上市险企寿险业务(国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿)原保费收入合计752 亿元、同比-14.7%;产险业务(人保产+平安产+太保产)原保费收入合计855 亿元、同比+3.1%。1-12 月:上市险企寿险业务(国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿)原保费收入合计15326 亿元、同比-0.9%;产险业务(人保产+平安产+太保产)原保费收入合计9543 亿元、同比+8.3%。

    寿险保费同比增速最高:12 月太保寿(-5.6%),1-12 月太保寿(+6.1%)。 12 月寿险保费增速:太保寿79 亿元(同比-5.6%)、人保寿40 亿元(同比-10.2%)、国寿238 亿元(同比-10.5%)、平安寿331 亿元(-17.9%)、新华63 亿元(同比-24.0%)。1-12 月寿险保费增速:太保寿2223 亿元(同比+6.1%)、新华1631 亿元(同比-0.2%)、国寿6152 亿元(同比-0.8%)、平安寿4393 亿元(同比-3.9%)、人保寿927 亿元(同比-4.3%)。

    产险保费增速最高:12 月太保产(+11.1%),1-12 月太保产(+11.6%)。12 月产险保费增速:太保产144 亿元(同比+11.1%)、平安产282 亿元(同比+5.7%)、人保产428 亿元(同比-0.9%)。 1-12 月产险保费增速:太保产1708 亿元(同比+11.6%)、平安产2980 亿元(同比+10.4%)、人保产4854 亿元(同比+8.3%)。

    产品:短期来看,储蓄险仍然是保费规模维稳的重要产品,健康险虽面临市场需求不足的情形,但考虑到2022 年低基数及2023 年居民消费复苏,增速有望回升甚至转正。渠道:代理人规模有望逐步企稳回升,专业程度持续提高下产能保持提升,2023 年上市险企个险渠道新单增速有望回正;银保具备销售储蓄险的天然优势,预计2023 年银保新单增速仍较可观。

    投资建议:11 月以来保险板块涨幅亮眼,我们认为主因经济复苏预期下的利率上行和消费复苏预期。展望2023 年,我们认为保险股负债端有改善但仍偏弱,资产端仍需重点关注利率走势、涉房资产和股市弹性。基于各险企负债端经营策略和资产端弹性,依次推荐中国人寿、中国平安和中国太保。

    风险提示:代理人持续流失、资本市场波动加剧、长端利率下行等。