国防军工行业简评报告:全球航发市场需求旺盛 关注航发锻造行业投资机会

类别:行业 机构:首创证券股份有限公司 研究员:曲小溪/郭祥祥 日期:2023-01-30

全球航发市场 需求旺盛,关注航发锻造行业投资机会。据《华尔街日报》1 月24 日报道,由于全球2022 年第四季度对航空发动机和燃气轮机需求强劲,GE 公司的季度利润和收入高于一年前,超出市场预期。航空航天是GE 公司盈利能力最强的业务,主要为波音、空客提供航空发动机制造和维修服务,该业务第四季度收入同比增长25%,订单同比增长26%,新冠疫情限制解除后航空旅行激增推动了这一增长。根据美国《航空周刊》预测,2023 年航空发动机市场环境要明显好于过去三年,空客、波音都希望发动机供应商可以加快生产节奏。

    全球航空发动机需求旺盛,建议关注国内航发锻造产业链公司投资机会。

    多家公司发布业绩预增报告,军工行业景气度有望延续。申万国防军工板块共有27 家公司发布业绩预告,其中12 家公司归母净利润实现了接近或超过30%的增长。2022 年前三季度,受新冠疫情影响,军工行业在供应链衔接不畅和交付节奏被迫放缓等压力下,板块总营收和归母净利润依然分别实现了9.83%、6.77%的增长。近期,又有多家公司发布业绩高增报告,反映军工行业景气度延续,板块抵抗风险能力较强。展望2023 年,新冠疫情导致的旅行、生产等活动限制逐步解除,装备采购、交付节奏有望修复,产业链公司业绩有望得到提振。

    当前国防军工板块市盈率为52.8 倍,处于近五年5.51%分位点,估值性价比优,看好行业当前配置价值。

    世界主要国家加大2023 年国防投入,中国当前军费支出不及美国三分之一。美国国会参议院批准2023 财年《国防授权法案》。法案授权的2023 财年国防经费达8579 亿美元,较2021 年增长11.71%。日本近日批准了6.8 万亿日元的2023 财年国防预算草案,较2022 年增长了26.3%,连续第11 年增长。美国和周边国家日本大幅增加国防投入,美国甚至专门针对台湾制定“强化台湾韧性法”,对我国国防安全构成重大威胁。2022 年,中国国防预算为1.45 万亿人民币,同比增长7.1%,不及美国三分之一。为实现建设世界一流军队目标,维护国家和平统一,国防装备现代化将持续推进,军工行业持续高景气可期。

    主机厂业绩向好,产业链景气度将自下游向中、上游传导,建议自下而上优选标的。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、航发动力、内蒙一机、中国船舶。中游航空锻件关注中航重机、三角防务、派克新材、航宇科技;航空航天3D 打印关注铂力特;上游金属材料关注抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、西部超导、宝钛股份;特殊材料关注中简科技、中航高科、光威复材、华秦科技。军工电子关注国博电子、雷电微力、臻镭科技、铖昌科技。

    风险提示:装备研发、采购进度不及预期,原材料价格大幅上涨。