莱克电气(603355):2022年业绩高增 新成长曲线显现

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:林寰宇/周衍峰/王森泉 日期:2023-01-30

  2022 年业绩高增,新成长曲线显现,维持“买入”

      1 月29 日晚间公司发布2022 年业绩预增公告,2022 年度预计实现归母净利润9.5 亿元到10.5 亿元,同比增长89%到109%。以2021 年并购上海帕捷为起点,公司加快布局新能源汽零业务,打造新成长曲线。我们调整盈利预测,公司 2022-2024 年EPS 分别为1.78 元、1.90 元和2.24 元(前值:1.67、2.10 和-元)。根据Wind 一致预期,截至2023/1/29,可比公司2023 年平均PE 为21x。新能源车轻量化发展浪潮下,我们看好公司ToB 新能源汽零等核心零部件订单的长期稳定释放,将有助于公司实现多元化增长,给予公司 2023 年21xPE,给予目标价39.90 元(前值:37.8元),维持“买入”。

      核心零部件业务对利润贡献占比提升,汇兑收益增厚全年利润分季度看,22Q4 公司归母净利润为1.3 亿元到2.3 亿元,同比增长422%到825%。2022 年上海帕捷正式并表,通过结构调整,电机业务盈利有所改善,公司核心零部件业务对利润的贡献比重大幅提高。另外,自主品牌业务的盈利水平大幅增长。汇兑损益方面,公司持有较多的外币货币性资产(截至2022 年6 月底约6.5 亿美元的货币性资产)。根据Wind 显示,22Q4 期初、期末美元兑人民币分别为7.0931、6.9514,这期间美元汇率先涨后跌。面对外汇风险,公司多举措规避风险。最终2022 年全年受益于美元升值,汇兑收益增厚全年利润。

      汽车零部件铸件+汽车电机协同效应可期,打造新成长曲线2022H1 上海帕捷实现营收近8 亿元,利润近1 亿元,为公司整体营收、利润等增长做出重要贡献。根据公司可转债的项目投资计划,2023 年新产能(苏州帕捷)有望投入生产,进而支撑汽车零部件业务的可持续成长。

      在此基础上,2023 年公司将依托客户协同效应,加快电机、模具等原有业务与汽零业务的整合。我们看好公司ToB 新能源汽零等核心零部件订单的长期稳定释放,将有助于公司实现多元化增长。

      风险提示:海外需求下滑;多元业务表现乏力;人民币升值。