2022年12月家电零售和企业出货端数据解读：12月大家电线下表现低迷 小家电线上表现分化

　　本期投资提示：

    　　空调出货端：12 月空调行业外销同比持续增长。2022 年12 月空调行业实现产量1160 万台，同比下滑7.50%；销量1142 万台，同比下滑0.88%，其中内销556 万台，同比下滑3.12%，出口586 万台，同比上升1.33%。产量方面，2022 年12 月空调产量同比有所下滑；内销方面，空调单月内销量延续下滑趋势；外销方面，行业出口同比持续增长，海外需求景气度略有恢复。

    　　空调零售端：12 月线上增速提升，线下延续下滑趋势。12 月空调线下零售额双位数下滑，线上零售额同比上升13.33%。根据中怡康线下数据，12 月份空调线下零售量/额分别同比下滑34.8%/35.4%，线下销售同比持续负增长。根据通联数据显示，12 月份空调线上零售量同比上升5.79%，零售额同比上升13.33%。价格方面，12月线下终端零售均价同比提升0.81%至4232元，自2021 年以来延续增长趋势；线上行业零售均价同比上涨7.12%至3560 元。

    　　冰洗线下销售持续下滑，海尔市占率保持领先。冰箱12 月线下零售量/额分别同比下降34.1%和34.6%，洗衣机线下零售量/额同比下降36.6%/39.5%……厨电方面：12 月烟灶零售持续下滑，新兴厨电均价变动分化。传统大厨电：根据中怡康数据，2022 年12 月油烟机线下零售量和零售额分别同比下降42.8%和42.0%，燃气灶零售量和零售额分别同比下降41.2%和40.5%，延续负增长态势。新兴厨电：2022 年12 月洗碗机线下实现销售量1.17 万台，同比下滑33.01%，实现销售额0.89 亿元，同比下降30.75%，12 月洗碗机线下市场均价为7590 元，同比提升4.08%。厨房小家电：通联数据显示，2022 年12 月厨房小家电品类销售量、额情况分化。电饭煲销量同比下降18.28%，销额同比下降1.40%，均价同比增长20.65%；破壁机销量、额同比分别增长14.25%/3.98%，均价同比下降9.00%；养生壶销量、额同比分别-23.28%/+13.50%，均价同比提升4.05%。

    　　生活小电器：洗地机降价提量，智能投影景气度低迷。清洁电器：根据天猫线上销售数据，2022 年12 月扫地机器人线上销量35.54 万台，同比下降15.89%，销售额6.04 亿元，同比上升6.13%，均价1701.00 元，同比上升26.19%。12 月吸尘器实现线上销量61.65万台，同比下降9.67%，销售额3.12 亿元，同比下降23.16%，均价505.72 元，同比下降14.94%。12 月洗地机实现线上销量22.95 万台，同比提升30.42%，销售额5.49 亿元，同比下降4.97%，均价2393.18 元，同比下降27.13%。个护电器：根据天猫线上销售数据，2022 年12 月按摩椅线上销量8.25 万台，同比下降34.65%，销售额4.36 亿元，同比下降25.20%，均价5286.0 元，同比上升14.47%。智能投影：根据天猫线上销售数据，2022年12 月投影仪实现线上销量46.64 万台，同比下降25.42%，销售额11.19 亿元，同比下降31.06%，均价2398.37 元，同比下降7.56%。

    　　投资要点：2022 年11 月以来地产三箭齐发叠加疫情政策持续优化，家电配置价值凸显。我们梳理出以下三条主要投资主线：1）地产链：大厨电和白电板块具有较强的后地产属性，大厨电板块首推标的老板电器，除传统厨电以外，推荐集成灶行业的两大龙头亿田智能和火星人；白电板块首推标的为海信家电，三大白电龙头海尔、美的、格力亦会受益 ；2）疫后复苏：推荐倍轻松：线下高铁+机场交通枢纽门店较多，前期该类门店因疫情受损严重，后续有望持续复苏；光峰科技：影院租赁收入占比超10%，前期疫情反复对该部分业务影响较大，防疫政策持续优化后租赁业务有望加速回归正轨；3）上游核心零部件：盾安环境：热管理核心零部件龙二，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理龙一，储能温控和机器人业务打开新成长赛道；华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。