零售行业2023年春节消费点评：防控优化后 春节消费表现如何

　　事件描述

    　　春节全国消费行业销售收入同比增长12.2%，其中，商品消费和服务消费同比分别增长10%和13.5%。

    　　事件评论

    　　本轮春节与过往最大的不同在于线下场景修复、返乡趋势旺盛。本轮春节是疫后复苏的重要映射，主要呈现两个趋势：其一随着12 月疫情防控优化，大部分城市感染人数达峰后快速回落，线下消费场景快速修复；其二居民补偿性返乡需求抬升，2023 春节前21 天旅客发送量恢复至2019 年同期53%，同比增长53%。

    　　场景修复下，服务类表现相比商品消费更为强劲。春节期间商品消费和服务消费同比分别增长10%和13.5%，商品消费增长稳健，服务类消费为强劲，其中旅游反弹显著，电影行业增长较快，美团数据显示春节假期前6 天日均消费规模比19 年增长66%。另一方面旅游复苏有助推动商圈客流修复，全国商圈春节消费增长幅度前列中杭州、长沙、厦门、重庆等旅游类城市涨幅明显，随着线下服务业客流的逐步修复下，有望持续带动商圈客流回暖。

    　　补偿性返乡带来了需求增量和结构变化。需求的增量体现在赠礼和年货的需求抬升，金银珠宝、粮油食品、酒类茶叶增长较好。春节期间果品蔬菜、肉禽、酒水茶叶等年货和送礼性质商品增长明显，此外金银珠宝生肖系列受消费者追捧，京东数据显示春节期间“兔”年主题首饰销量同比增长10 倍。结构上由于城乡消费迁移，低线城市消费优于高线。春节阶段三线及以下城市消费金额农历同比增长超2 成，涨幅超过一、二线城市，各地商务厅披露的重点监测样本数据亦验证，二三线样本城市零售额增速要快于一线城市。

    　　渠道端百货超市客流修复，电商发货配送效率稳定。购百方面2023 年春节十城商圈客流指数为128，同比增长21%，重庆百货公众号披露百货业态春节期间销售额同比增长20%+；超市渠道年货销售较好，初一到初三高鑫零售客单价提升5%，重庆百货超市业态春节期间同比增长35%。电商渠道方面在用工困难形势下发货配送效率稳定，今年春节长假期间（1 月21 日至27 日），全国邮政揽收快递包裹约4.1 亿件，同比增长5.1%。

    　　春节消费数据显示疫情防控优化后线下客流逐步回暖，建议把握回补预期较强且中长期趋势性较好的细分行业及龙头：1）黄金珠宝：短期返乡趋势驱动礼品性需求并有助于婚庆需求的回补，长期具有保值属性，叠加新品推动新场景，重点推荐老凤祥、周大生、周大福，建议关注潮宏基。2）酒类批发：随着商务宴请和餐叙等需求回升，白酒消费有望迎来改善性恢复，重点推荐华致酒行；3）医疗美容：具有本地化消费+个性单场景+择期消费等特征，疫情后回补性需求较强，叠加消费仍处于快速渗透阶段，重点推荐：爱美客、华东医药等；4）超市连锁：确定性恢复的刚需类业态，建议关注：家家悦、红旗连锁、永辉超市。

    　　风险提示

    　　1、经济增速出现大幅度下滑，促进消费政策发生偏移；2、企业转型速度不达预期。