绝味食品(603517):业绩符合预期 2023年恢复望加快

类别:公司 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:孙山山 日期:2023-01-30

  事件

      1 月29 日,绝味食品发布2022 年业绩预告。

      投资要点

      业绩符合预期,利润短期承压

      根据预告,公司2022 年营收66 亿元-68 亿元(同增0.8%-3.8% ) , 归母净利润2.2 亿元-2.6 亿元( 同增73.5%-77.6%),扣非2.5 亿元-2.9 亿元(同60%-65%)。该业绩符合预期。其中预计2022Q4 营收14.8 亿元-16.8 亿元(同减13%-1.3% ) , 归母净利润0.01-0.41 亿元( 同增-94%-141%)。我们认为主要有以下原因:1)疫情影响致部分工厂及门店暂停生产与营业;2)疫情期间加大对加盟商支持力度,导致销售费用增加;3)原材料上涨致毛利率短期承压;4)终止2021 年度股权激励计划,原股份支付费用做加速行权处理,计入非经常性损益。

      2023 有望迎反弹,股权激励指引方向

      当前公司继续保持战略定力,加速海纳百川、星火燎原计划,2023 年有望加快门店计划。2022 年9 月下旬,公司发布新的股权激励方案,以2021 年营收为基数,要求2023-2025年营收增速不低于19%/39%/67%,即2024-2025 年营收增速不低于16.8%/20.1%且营收不低于2022 年营收。我们认为股权激励方案已给出明确指引。

      盈利预测

      我们认为公司是疫情受损股,疫情持续影响致公司门店受损;随着2023 年经济恢复及疫情政策调整,门店有望快速修复。根据业绩预告, 我们略调整2022-2024 年EPS 为0.4/1.39/1.81 元(前值分别为0.6/0.91/1.33 元),当前股价对应PE 分别为135/39/30 倍,维持“买入”投资评级。

      风险提示

      宏观经济下行风险、门店开拓不及预期、原材料上涨、股权激励目标不及预期等。