风语筑(603466)公司事件点评报告：2022预期落地 2023有望迎修复与新增

事件

    风语筑发布2022 年业绩预告公告：2022 年公司归母利润0.56~0.8 亿元（同比减少 87.24%到 81.77%），扣非利润0.26~0.37 亿元（同比减少 93.68%到 91.01%）；经营活动产生的现金流量净额预计为2.1 亿元到2.6 亿元投资要点

    外部疫情叠加资产减值致2022 利润同比下滑 但经营性现金流净额2.1~2.6 亿元 保持正向

    2022 年4-5 月沪疫情下全域静态管理，公司上海总部日常运营及业务开展受此影响，致完工项目减少，2022 公司归母利润增速下滑，疫情外部事件对公司2022 年业绩阶段性影响落地。2023 年，伴随国内疫情防控政策持续优化，宏观经济环境将有所改善，线下体验经济的活力和需求渐复苏，叠加公司在手充足订单储备，运营效率与经营业绩有望稳步提升与改善（如2022 年公司经营性现金流净额超2 亿元得益于加强应收账款管理，持续加大项目审计结算和应收款项回收力度，2023 年有望持续改善）。

    赋能实体经济 新技术需新应用场景才可释放生产力 文化基建进行时2023 新起点可期

    作为数字化体验服务，虚实结合文化基建进行时，主业端，公司推动数字化体验经济，拓展在博物馆、科技馆、文化体验馆等公共文化空间以及城市更新、历史文化街区等新型文旅场景的应用；公司先后中标杭州 2022 年亚运会等项目，提供数字媒体内容制作或数字场景搭建服务；新增量端，公司在元宇宙领域持续积极探索，从VR 内容（战投VeeR VR）到文旅元宇宙，打造城市AR 秀，开拓文旅地标元宇宙新场景，2023 年新年，风语筑元宇宙团队用数字科技让现实世界和虚拟世界交融碰撞，用科技赋能，在全国各地多维呈现精彩视觉AR 秀，本次上海、厦门的AR 新年祝福均为公司在城市元宇宙领域案例累积，与上海东方明珠及光明集团旗下的冠生园团队联袂推出国货品牌“大白兔”拜年AR 秀，也是新技术应用“科技+文化IP+场景联动”赛道的升华与探索；2023 新起点可期，公司主业有望修复叠加新增量持续赋能主业。新技术需要新应用场景才可释放生产力，如AIGC 在未来将持续推动元宇宙发展，元宇宙中的大量数字原生内容，均需要AI 来帮助完成创作，公司在手项目均需科技与创意来完成，在手的应用场景项目更利于新技术的落地与赋能进而带来效率的提升。

    盈利预测

    预测公司2022-2024 年收入分别为14.03、20.65、25.2 亿元，归母利润分别为0.66、4.2、5.06 亿元，EPS 分别为0.11 、0.7 、0.84 元， 当前股价对应PE 分别为123\19.5\16.2 倍，2022 年疫情因素致阶段性业绩承压的预期落地，基于公司秉承长期稳健发展，加强应收账款管理且在手订单充沛助力后续主业回暖，新技术新场景新增量有望持续赋能主业，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    市场竞争加剧风险；应收账款及信用资产减值的风险；项目成本控制风险以及项目实施的管理风险；创新业务拓展不及预期的风险；外部疫情波动的风险；宏观经济波动风险。