莱克电气(603355)：重点发展自主品牌和核心零部件 汇兑收益贡献部分业绩

　　事件：公司预计2022 年年度实现归属于上市公司股东的净利润为9.5 亿元到10.5 亿元，比上年同期增加4.5 亿元至5.5 亿元，同比增长89.02%至108.92%。预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.1 亿元到10.1 亿元，比上年同期增加4.7 亿元至5.7 亿元，同比增长107.34%至130.12%。其中22Q4 归母净利润为1.3~2.3 亿元，同比422%~825%。业绩符合预期。

    　　重点发展自主品牌和核心零部件，提升公司竞争力分业务看，22 年公司自主品牌业务收入稳步增长，根据魔镜的天猫数据显示，公司Q4 碧云泉和莱克吉米销售表现较好，同比分别+26.7%/1.4%；利润方面，自有品牌中利润水平较高的碧云泉品牌收入增速较好，以及自有品牌销售费用的管控（22Q1-3 销售费用率同比-0.34pct）带来盈利水平大幅增长。核心零部件方面，2021 年12 月，公司完成对上海帕捷（含其全资子公司昆山帕捷）100%股权收购，自2022 年1 月起上海帕捷（含其全资子公司昆山帕捷）利润表纳入合并报表范围，对公司整体营收业绩做出正向贡献；同时，通过结构调整，核心零部件中电机业务盈利有所改善，使公司核心零部件业务对利润的贡献比重大幅提高。

    　　降本增效调整费用投入

    　　22 年公司坚持自主创新，通过不断转型、调整营销模式，持续优化产品结构并推动内部管理精细化，实现降本增效。此外，美元升值也对汇兑收益产生积极影响。

    　　投资建议

    　　展望23 年，公司将聚焦高端化、大健康和新能源、数字化四大领域，着重致力于自主品牌持续发力，继续提升清洁产品的竞争力。同时加快汽车零部件业务和数字化电机的发展，以绿色经济推动企业高质量可持续发展。

    　　根据公司的业绩预告，结合第三方自有品牌销售数据，我们略下调了自有品牌的增速以及公司整体的毛利率水平，同时结合Q4 的汇兑波动情况我们略上调了财务费用率。预计公司22-24 年归母净利润为10、12.1、13.1亿元（前值分别为11.9、12.5、13.4 亿元），当前股价对应动态PE 分别为17.8x/14.8x/13.7x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽零业务进展不及预期；汇率波动风险；原材料价格波动风险。

    　　以上预告数据仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的经审计后的2022 年年报为准。