莱克电气(603355):多因素加持 全年业绩高增

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:蔡雯娟/李汉颖/田平川 日期:2023-01-30

本报告导读:

    公司全年业绩符合预期,三大业务协同,自主品牌盈利提升,零部件业务高增,汇兑增厚全年业绩。

    投资要点:

    投资建议:公 司全年业绩符合预期,其中自主品牌和零部件业务增长较快。我们维持22 年且略微下调23-24 年盈利预测(汇兑贡献减弱),预计22-24 年EPS 为1.75/1.83/2.18 元(原值为1.75/1.95/2.43元,变化+0%/-6%/-10%),同比+100%/+5%/+19%,参考可比公司给予2022 年25X PE,维持目标价44 元,维持“增持”评级。

    全年业绩表现符合预期:公司预告22 年实现归母净利润9.5-10.5亿元, 同比+89%~109% , 扣非归母净利润9.1-10.1 亿元, 同比+107%~130%。预计Q4 归母净利润为1.3-2.3 亿元,同比+422%~825%,扣非归母净利润1.08-2.08 亿元,同期增加1.07~2.07 亿元。

    自主品牌盈利改善,ODM 全年略有压力:受外需疲弱影响,公司2022年前三季度海外代工ODM 业务整体同比下滑,预计全年态势维持;2022 年美元升值对公司带来3-4 亿元的汇兑收益,此部分对公司业绩贡献较大。自主品牌层面,预计碧云泉、吉米线上实现高双位数增长,且在产品均价提升背景下,业务盈利水平明显增长。

    帕捷并表增厚利润,电机盈利亦有改善:2022 年1 月起上海帕捷并表导致零部件业务高增,公司年产8000 万件的新能源汽零项目正有序推进中,后续将释放更多新能源零部件产能。此外,通过结构调整,电机业务盈利有所改善,公司核心零部件业务对利润的贡献比重大幅提高。

    风险提示:原材料价格波动风险,海外需求疲弱对ODM 业务的影响。